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分析师：

董晓彬

dongxiaobin@S0190520080001

于鹏亮

yupengliang@S0190524030006

研究助理：

刘思仪

liusiyi23@

tit

飞行汽车系列专题1：政策支持及流程标准化，适航认证有望加速

2024年04月22日

投资要点

.前言：此前市场担心适航流程过慢，或将拖累飞行汽车/低空经济产业化进程。我们的研究结论：（1）目前来看国内政策利好低空经济相关飞行器（主要是eVTOL）具体法规和流程的制定，进度有望快于美国。（2）目前国内载人eVTOL普遍处于申请TC到出具适航审定标准阶段。适航认证加速的条件：①受理的整机构型与此前（通过TC认证）的机型构型差异较小；②应用场景难度较低；③企业自身量产、人才储备、测试基础设施等能力较强。

.飞行汽车产业落地前置条件逐渐形成，配套政策加速出台促进低空经济商业化进程加速。国家针对低空经济的规划和政策经历了几个阶段，从概念和规划的形成到出台方案实施的政策、从中央扩大到地方、从上层政策到相关配套管理条例和法规落地，低空经济在政策层面升级为国家战略型新兴产业，国家进一步明确中长期发展目标。顶层政策打前阵，空域和飞行器管理细化放宽作辅助，从“一刀切”到“有章可循，有法可依”。目前相关产品陆续进入验证期，我们判断产业落地前置条件已逐步形成。

.国内适航认证系统相对欧美更灵活，认证难度或更低。适航认证是飞行汽车/eVTOL落地前最后一道门槛，主流程框架相对简单，申请过程中花费时间最长、难度最大的实际为所需的相关材料获取（TC和PC证）。取得型号合格证TC难度大成本高时间长，原因为：1、无广泛适用的适航标准，出具审定基础慢，导致项目积压；2、符合性验证需要经历大量试验，期间审定基础或其他法规更改可能影响进度。展望未来，国内适航认证速度有望在顶层政策推动下加快，民航局有望基于亿航EH216-S的审定基础，进一步制定有更广泛适用性的载人eVTOL适航标准；美国则由于适航认证体系足够细化和透明，可能导致缺乏一定灵活性，国内载人eVTOL适航认证进度或领先海外。JAS4-1和EH216-S作为美国和中国适航认证进度最快的两架载人eVTOL航天器，分别历时大约5年和3年成功获得TC证，EH216-S历时不到3年半获得完整“适航三证”，前期案例可作为后期认证参考，后续认证进程有望加速。

.机型构型、应用场景和量产能力或为适航认证的关键因素。全球载人eVTOL适航认证进度来看，国内亿航EH216-S成为全球首个“适航三证”落地的机型，其他机型普遍处于TC证获得局方受理阶段，判断在国内体系下，在已有载人eVTOL适航认证先例的情况下，局方和申请人能达成较高的共识；欧美除JobyJAS4-1获得TC证之外，其他机型普遍处于TC认证阶段，判断欧美体系下受理难度更低，但通过测试的门槛较高。（1）外部因素：在适航认证“一事一议”的特征下，同构型特定场景的机型认证有望加速。其中，多旋翼难度低于倾转旋翼；特定场景难度低于通用场景。

（2）内部因素：在验证阶段，企业自身量产能力、人才储备、测试基础设施等能力是关键。从机型构型、企业内部能力、应用场景考虑，小鹏汇天“陆地航母”eVTOL部分适航认证时间周期相对EH216-S有望缩短。

.政策支持及流程标准化，适航认证有望加速。当前国家顶层政策支持叠加前期认证案例逐步落地，后续适航认证流程有望趋于标准化，认证周期有望缩短，飞行汽车产业落地进程有望加速。

.风险提示：国家关于