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固定收益证券

第一章债券的基本知识;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;一、固定收益证券和债券的区别;二、债券的定义和要素;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;发行日;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;利息支付方式;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;债券的其他要素——附加期权

债券的赎回条款(callprovisions)

√赎回条款赋予发行人在到期日之前按照约定的价格赎回全部或部分债券的权利。赎回权对于发行人是有利的,如果将来利率降低,发行人可以通过发行利率更低的新债券来替换原来发行的高利率债券,从而降低借债成本。另外,发行人也可以在将来产生预料外的高现金流时尽早偿还债务。债券发行人可以利用赎回权改变债券的期限。对于投资者而言,赎回权是不利的。如果将来利率较高的债券被赎回,投资者只能将获得的资金投资于利率更低的债券;而且,赎回条款的存在限制了利率下降导致的债券价格上涨的幅度,减少了投资者可能获得的资本利得,从而降低了其收益率。由于赎回条款对发行人有利,对投资者不利,因此为补偿投资者,在其他条件均相同的情况下,附加赎回条款的债券的收益率要高于没有赎回条款的债券的收益率。

回售条款(putprovisions)

√附加回售权的债券则赋予了投资者在规定的日期将债券按照面值回售给发行人的权利。投资者可以在利率升高的情况下将债券按照面值回售给发行人,避免了利率升高导致的债券价格下降的损失,而且投资者也可以将资金用于购买收益率更高的债券。因此,附加回售权的债券的;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;债券的其他要素——偿债基金条款

该条款要求发行人每年回购一定数量的发行在外的债券,偿债基金(sinkingfund)就是由发行人准备的用于回购债券的基金。

√发行人可以采取两种方式回购自己的债券:一种方式是,在债券价格低于面值时发行人在债券市场上回购一定数量的债券;另一种??式是,发行人将基金委托给受托人保管,由受托人根据抽签结果回购一定数量的债券。采用后一种方式要事先确定回购价格,回购价格一般等于债券面值。

从投资者的角度看,偿债基金条款至少有以下几方面的好处:

√第一,由于债券发行人通过偿债基金分次偿还债券,所以该条款降低了债券的违约风险;

√第二,提高了某些债券的流动性;

√第三,附加偿债基金条款的债券的价格比较稳定,债券价格一旦下降,发行人就会积极地回购。

附加偿债基金条款的债券的收益率比不附加该条款的同类债券的收益率要低。当然,偿债基金条款也可能给投资者造成不利影响。如果债券发行后利率下降了,根据偿债基金条款,一部分债券将按照回购价格被回购,这将给投资者带来损失,投资者既无法实现利率下降导致的债券价格上涨的资本利得,获得的资金也只能按照更低的利率水平投资。所以从这个角度看,在利率水平比较高的时期,未来利率下降的概率很大,利率处于下行通道中,附加偿债基金条款的债券反而不被投资者看好,因此只能以

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较低的价格(即较高的收益率)吸引投资者的投资。;债券的其他要素——债券本金的偿还方式;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;债券的风险;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,Chengyao,RUC;Copyright@2022Lei,