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公 司 研 究 2023.10.20 兆易创新（603986 ）公司深度报告 平台龙头，存储先锋 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 国内存储MCU 领军者，平台化布局已显成效。兆易创新是中国存储芯片及 郑震湘 登记编号：S1220523080004 MCU 领军企业。公司是全球第三、国内第一的NOR Flash 厂商，并连续7 年位居国内32 位MCU 厂商第一，GD32 系列累计出货量超10 亿颗，目前排 佘凌星 登记编号：S1220523070005 名全球第7。2023Q2 营收及利润环比显著修复。2023H1 公司实现营收 29.7 亿元，其中Q2 单季度实现营收16.25 亿元，环比+21.18%。2023H1 公司实现归母净利润约3.36 亿元，其中Q2 单季度实现归母净利润约1.86 强烈推荐 (维持 ) 亿元，环比+24.0%，实现自2022Q4 以来连续两个季度环比改善。我们预 公 司 信 息 计随着存储板块迎来周期上行叠加下游需求复苏和库存持续去化，公司 行业 数字芯片设计 2023H2 业绩有望持续改善。 必威体育精装版收盘价(人民币/元) 99.46 NOR Flash：从发展趋势来看，智能手表、TWS 耳机和汽车等领域的产品需 总市值(亿)(元) 663.31 要在有限空间内实现更多功能，对NOR Flash 容量、尺寸和续航要求更 52 周最高/最低价(元) 138.60/82.27 高，此类产品通常对应128M 以上的大容量闪存，工艺制程在50-55nm 甚 至45nm，并且朝低电压方向发展，价值量更大，是当前头部厂商的主力产 品。DRAM：LPDDR3、LPDDR4 等在边缘AI 和智能汽车等领域的重要性凸 历 史 表 现 显。DDR3、DDR4 等产品需求将长期维持稳定。兆易创新加速推进DRAM 业 58% 务，而与合肥长鑫的深度战略合作也将充分保障公司产能。DRAM 业务将是 45% 兆易创新未来几年成长的最大看点。MCU：未来32 位MCU 应用占比将不断 32% 增加，汽车和边缘AI 将成为32 位MCU 发展的重要驱动力。兆易创新深度 19% 布局高性能MCU 产品，GD32 系列MCU 是中国高性能通用微控制器领域的领 6% 跑者，未来将深度受益高端MCU 市场的广阔发展空间。 -7% 盈利预测及投资建议。行业层面，当前存储板块处于周期底部向上阶段， 22/10/20 23/1/19 23/4/20 23/7/20 兆易创新 沪深300 我们看好公司产品逐步随行业周期上行实现量价齐升。公司层面，我们看 好兆易创新凭借已有品类迭代和的新品高频放量巩固高端阵营的核心竞争 数据来源：w ind方正证券研究所 力，并在存储和MCU 等领域与全球领先厂商展开竞争。预计2023/2024/ 2025 年兆易创新分别实现营收63.3/82.3/98.7 亿元，对应增速- 相 关 研 究 22.10%/29.91%/19.91