国防军工行业2023年中期短期调整，待时而发.pptxVIP

核 心 观 点12023年上半年航海、航天装备外其他领域行情低迷，板块具备估值修复空间上半年，航海装备和航天装备分别在一季度和二季度走出独立行情，上半年涨幅分别为42.8%和34.3%。航空、地面兵装、军工电子 等子板块上半年行情整体低迷。军工长期增长逻辑不变，长期投资价值凸显当前国际形势、周边环境复杂化，大国博弈是长期命题，加强武器装备和国防实力建设是维护国家根本利益的基础。我国定立建军百 年奋斗目标，将加速武器装备的现代化进程，为迫切的“刚需”。目前部队加强实战演练，带动武器装备大量消耗，未来将维持这一 趋势。此外，军贸业务长期增长空间大。整体看，军工长期增长逻辑不变，投资价值凸显。短期调整即将陆续到位，订单下达将恢复正常，建议积极配置2023年是“十四五”中期军队人事、军事战略等的调整阶段，部分武器装备采购和订单的下达出现放缓。随着调整逐渐到位，我们 预计下半年军工各领域订单将进入正常释放的阶段，部分细分领域将迎来“十四五”第二轮快速增长期。建议积极配置。关注新型号定型和新订单下达十四五后半段，在航空、发动机、航天、信息化等多个领域新型号即将定型量产。各领域的新研项目超预期事件将带来新的投资机遇。 下半年到明年，以军机为代表的武器装备将面临新一轮的订单签订，关注其带来的机遇/风险。建议选取：产业地位/技术垄断性强+利润率合理的标的目前，军品承受一定的降价压力，产业链的话语权和技术垄断性能够对价格起到一定的保护作用。同时，选取目前处于合理的利润率 水平的公司，降低未来压价带来利润率下降的风险。主要领域和标的：信息化——七一二；航天——北方导航、菲利华、铂力特；军机——航宇科技；发动机——华秦科技。 目 录21. 行情回顾与展望2023年一季度业绩：整体增速有所放缓军工需求中长期增长动力充足，中调后订单释放即将到来细分板块：关注导弹、信息化、发动机、航空领域投资机会投资建议、相关标的和风险提示 1.1 复盘：国防军工板块行情2023年上半年军工指数走势较弱，小幅跑赢沪深300指数2023年1-6月，申万国防军工指数上涨6.8%，领先创业板指（-5.6%）和沪深300指数（-0.8%），行业涨跌幅排名第9。军工2023年H1行情回顾2023年H1各行业涨跌幅对比-10%-5%0%5%10%15%2023/1/22023/1/92023/1/162023/1/232023/1/302023/2/62023/2/132023/2/202023/2/272023/3/62023/3/132023/3/202023/3/272023/4/32023/4/102023/4/172023/4/242023/5/12023/5/82023/5/152023/5/222023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/26SW国防军工沪深300创业板6.76%3资料来源：Wind，西南证券整理-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%(())()(())()(((())))()()()(())()((万 申 申 申 申 申 申 申 申 申 申 申 万 万 万 万 万 万 万 万 万 万 万))(())(((((())))))()(())()通 传 计 机 家 电 建 石 国 公 汽 纺 环 非 轻 银 有 电 钢 煤 医 社 交 基 食 农 综 建 美 房 商 信 媒 算 械 用 子 筑 油 防 用 车 织 保 银 工 行 色 力 铁 炭 药 会 通 础 品 林 合 筑 容 地 贸 申 申 机 设 电 申 装 石 军 事 申 服 申 金 制 申 金 设 申 申 生 服 运 化 饮 牧 申 材 护 产 零 万 万 申 备 器 万 饰 化 工 业 万 饰 万 融 造 万 属 备 万 万 物 务 输 工 料 渔 万 料 理 申 售(申 申 申 申 申 申 申 申 万 申万 万 万 万 万 万 万 万 万) 2023年H1军工各细分板块涨跌幅对比2023年上半年军工子行业复盘：走势分化，航海、航天装备走出独立行情航海装备和航天装备分别在一季度和二季度走出独立行情，航空、地面兵装、军工电子等子板块上半年行情整体低迷。上半年，航海装备和航天装备涨幅分别为42.8%和34.3%，上涨幅度大，居于前列；地面兵装和军工电子指数分别上涨7.9%和上涨2.6%；航空装备下跌4.1%。1.1 复盘：国防军工板块行情2023年H1月军工子行业行情回顾-20%-10%0%10%20%30%40%50%2023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/2沪深300地面兵装Ⅱ(申万)航天装备Ⅱ(申万) 航海装备Ⅱ(申万)国防军工(申万) 航空装备Ⅱ(申万) 军工电子Ⅱ(申万)