2023年农林牧渔行业中期策略：指数新低孕良机，守正出奇谋新局.pptxVIP

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2023-08-04 发布于北京
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2023年农林牧渔行业中期策略：指数新低孕良机，守正出奇谋新局.pptx

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CONTENTS目录1指数四年新低，孕育左侧机会324主线困境向好，细分看点十足投资建议风险提示一、指数四年新低，孕育左侧机会数据来源：iFind，中航证券研究所整理1、农林牧渔指数创阶段新低农林牧渔指数创阶段新低。截至6月30日，农林牧渔指数为2,977.75点，处于近5年13.7%分位。23年年初以来农林牧渔行业指数延续低迷，跌8.51%。整体农林牧渔行业的估值也波动下降。截至6月30日，农林牧渔行业整体市净率为2.71倍，处于近5年14.9%分位。随着农业指数跟估值的下降，风险释放较为充分，左侧机会逐步显现。3过去五年申万一级农林牧渔指数市净率走势5.04.54.03.53.02.52.01.52018/06/30 2019/06/30 2020/06/30 2021/06/30 2022/06/30 2023/06/30过去五年申万一级农林牧渔指数走势5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0002018/06/30 2019/06/30 2020/06/30 2021/06/30 2022/06/30 2023/06/30 一、指数四年新低，孕育左侧机会数据来源：iFind，中航证券研究所整理43.004.006.007.003,000.003,500.004,500.005.004,000.005,000.006,000.005,500.002,500.002,000.002018/06/302019/06/30 2020/06/302021/06/302022/06/302.002023/06/30养殖板块指数市净率（PB）30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00-10.000.00-5.005.0010.0020.0015.0025.0030.002、板块重要细分有所调整2.1 养殖板块：养殖板块指数持续下跌。截至6月23日，养殖板块指数为3251.77点，较21年最高点5405.49点跌39.84%，较23年初的3733.08点跌 12.89%。以代表企业牧原股份为例，截至6月29日，牧原股份的收盘价较23年年初的42.00元下跌13.85%；市净率较23年年初的3.77倍调整12.05%。年初至今，畜禽养殖利润皆不理想。生猪方面，行情持续低位，生猪养殖连续6个月亏损。肉鸡方面，23年上半年白鸡和黄鸡的养殖利润也不理想。整体养殖板块毛利率持续低位，板块指数下行。在持续亏损的背景下，养殖经营压力上升，叠加前几年带来的养殖产能快速扩增所带来的杠杆经营，整体资产负债率不断上升。申万二级养殖业板块走势与估值申万二级养殖业经营数据养殖业-毛利率养殖业-资产负债率一、指数四年新低，孕育左侧机会数据来源：iFind，中航证券研究所整理52、板块重要细分有所调整2.2 饲料板块：饲料板块指数持续下跌，估值下降。截至6月23日，饲料板块指数为4629.61点，较20年最高点10250.90点跌54.84%，较23年初的5735.30点跌19.28%。以海大集团、新希望为代表的饲料龙头公司为例，截至6月26日，海大集团和新希望的收盘价较23年年初下跌23.17%和9.45%；海大集团和新希望的市销率较23年年初下跌36.80%和19.21%。饲料板块受到上下游的周期影响。从上游看，农产品大宗粮食价格持续历史较高的位置，饲料原料价格维持高位，行业成本承压；从下游看，以生猪为代表的养殖行业持续亏损经营，饲料需求相对疲弱。从毛利率看，整体呈下降趋势。23年Q1饲料行业毛利率较22年Q4继续下降1.48%。1.502.503.504.505.506.5012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000申万二级饲料板块走势与估值饲料板块指数2018/06/22 2019/06/22 2020/06/22 2021/06/22 2022/06/22市净率（PB）01,0002,0003,0004,0005,0006,000211917151311975申万二级饲料业经营数据现货价:玉米:均价元/吨现货价:豆粕:地区均价元/吨饲料-毛利率一、指数四年新低，孕育左侧机会数据来源：iFind，中航证券研究所整理62、板块重要细分有所调整2.3 动物保健：动保板块指数整体走低，估值下降。截至6月23日，动保板块指数为4725.98点，较20年最高点10498.15点跌55.35%，较23年年初5439.71点跌13.83%；市净率为2.46倍，较23年年初2.95倍有所下降。近几年动保行业盈利能力趋势下行。毛利率自20年Q1的55.50%下降到43.52%水平。受下游养殖持续亏损影响，动保竞争加剧，动保