从国债到金融债：我国债市开放的生力军.pdfVIP

特约专稿 从国债到金融债：  我国债市开放的生力军 兴业银行首席经济学家　 鲁政委 华福证券首席经济学家 摘要：随着境外机构对我国债市参与程度的不断提高，境外机构的债券配置品种也由国 债向其他债券品种拓展，政策性银行债已成为境外机构的第二大持仓品种，金融债也受 到其青睐。其中，政策性银行债较同期限国债的收益率更高，同时兼具流动性优势，受 到境外商业银行、基金、保险等机构的欢迎；商业银行的普通债券和资本工具为境外机 构拓宽投资品种提供了多元选择，对于我国推动金融业对外开放也具有重要意义；金融 机构处于我国绿色债券发行的主导地位，加快绿色金融债券的发展，可以为境外机构提 供优质人民币资产，打造我国债市开放的新亮点。 关键词：债市对外开放　金融债　政策性银行债　投资行为 随着我国债券市场对外开放程度的提高，境外 目前已有合格境外机构投资者（QFII）和人民币 机构已成为我国内地债券市场的重要参与主体。近 合格境外机构投资者（RQFII）模式、全球通直投 年来，境外机构更深入地参与我国债券市场投资业 模式（CIBM Direct）、香港债券通模式（Bond  务，参与机构的数量不断增多、类型不断丰富，境 Connect）三大渠道。我国监管部门推出了一系列 外机构的债券配置品种也由国债向其他债券品种拓 便利境外投资者参与我国内地债券市场的措施，以 展，金融债券（包括政策性银行债、商业银行债等 引入更多类型的境外机构投资者。在QFII、RQFII 金融机构债券）成为境外机构青睐的债券品种，在 模式下，由允许境外机构投资交易所市场的股票和 我国债市对外开放的进程中扮演着越来越重要的生 债券到向境外机构开放银行间市场，投资额度由逐 力军角色。 步扩大到完全取消。在全球通模式下，由允许境外 央行、境外人民币清算行等机构通过结算代理人模 我国债市对外开放概况 式直接进入银行间市场，到面向商业银行、保险公 近年来，我国金融市场对外开放步伐加快，境 司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构 外投资者参与我国内地债券市场的渠道不断丰富， 等更多类型境外机构进一步开放银行间债券市场， 债券投资规模快速增长。 且取消投资额度限制。在香港债券通模式下，境外 从境外投资者参与我国债券市场的渠道来看， 投资者可以通过“北向通”间接参与银行间市场的 CHINABOND 2022 February 7 　 特约专稿 债券交易。 行债是境外机构的主要持仓品种。截至2021年末， 全球三大债券指数先后纳入中国债券，带动外 境外机构累计持有国债24532亿元、政策性银行 资持续流入我国债市。2019年4月，彭博巴克莱 债10849亿元、地方债115亿元、信