【分析】宝洁公司利率互换案例分析.pdf

良辰美景奈何天，便赏心乐事谁家院。则为你如花美眷，似水流年。——《汤显祖》 文档来源为:从网络收集整理.word 版本可编辑.欢迎下载支持. 【关键字】分析 对外经济贸易大学 成绩 2009 — 2010 学年第二学期期末考试 案例题目 宝洁公司利率互换案例分析 课程名称 金融工程案例研究 小组成员 朱雯杰 326 滕菲 340 孙泽源 316 学院（系） 研究生院 专 业 金融学院金融学 考试时间 宝洁公司利率互换案例分析 一、 利率互换简介 利率互换 Interest rate swap IRS 是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同 种货币的名义本金交换利息额的金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。 利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。企业通常 会以签订利率互换的方式，来管理风险。现实中的利率互换一般并非由两个企业之间签订，而是 两个企业分别和金融机构签订互换协议。这样，企业可以省去寻找交易对手的成本，而金融机构 可以通过同多方进行交易而达到风险对冲的目的。交易过程如图 1 所示。 图 1 二、 宝洁公司利率互换损失事件概述 1993 年 11 月，宝洁公司向美国信孚银行 （后为德意志银行收购) 购买具有对赌成分的利率 互来降低融资成本。但 1994 年 2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率 ，美国国债收益率随之上 升，到 1994 年 4 月 ，宝洁接到了 1 ．57 亿美元的税前交易账。1994 年 1 0 月，宝洁以美国 信孚银行未就交事项披露重要信息（比如如何计算同情景下利率互换的支付额) 、错误提示交易 风险、违背受托及顾问关系等由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚银行并未履行信息披 露义务，对宝洁有违反诚信的诈欺行为，主张与信孚银行的两项交易无效，请求免除因金融衍生 交易所导致的债务以及惩罚性违约金。 宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公 司同样在于信孚银行的交易中遭受大量损失。这些事件导致公司的董事会对公司进行场外衍生品 交易的重视，并重新对其风险管理战略进行审视。 三、 利率互换合约分析 1. 合约内容 好学近乎知，力行近乎仁，知耻近乎勇。——《中庸》 以铜为镜，可以正衣冠；以古为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。——《旧唐书·魏征列传》 文档来源为:从网络收集整理.word 版本可编辑.欢迎下载支持. 起始日期： 期 限： 5 年 支付方式： 半年一付 本 金： 2 亿美元 利差计算： 首个结算日不用支付利差，之后的四年半支付的利差数额固定，其数额按第一 个结算日（）的数据由公式（1）计算确定 修订条款： 在双方均同意的情况下，可对合约进行修订 图 2