第十五讲美国金融危机根源透析.pptVIP

8.华尔街问题：高管薪酬 第六十二页，共八十二页。 花旗银行的金融衍生产品规模 以花旗银行的数据为例，2007年的账面房地产贷款仅仅是5389亿美元，但与房贷相关的衍生产品（CDO）的交易合同总金额为36747.93万亿美元，是实际房地产贷款金额的6倍。 以花旗银行为例，截止2007年底其期货交易涉及到的合同总金额为35万7085.87亿美元，其中利率违约掉期交易合同达到26万乙美元。 2007年底花旗银行的资产总额是1.945万亿美元，净资产是1134.47亿美元，只要任何一个期货交易暴露的风险超过1134.47亿美元，花旗银行就会陷入资不抵债的境地。 第三十页，共八十二页。 花旗银行2010年底的衍生产品 在花旗银行2010年底的47.52万元金融衍生产品交易合同中，利率违约掉期合约金额为38.69万亿美元（占81.42%），汇率违约掉期合约金额为5万亿美元（占10.52%），信贷违约掉期合同金额为2.51万亿美元（占5.28%），权益衍生產品合约金额为1.52万亿美元（占3.2%），商品期货和其它合约金额为0.26亿万美元（占0.5%）（花旗银行2010年年报第251页。） 其资产规模为1.91万亿美元，资本规模为1657.89亿美元。 第三十一页，共八十二页。 衍生產品 第三十二页，共八十二页。 核心问题4：风险 衍生品交易是为了规避未来风险：信贷风险（级别升降）、利率风险（合约对冲）、汇率风险（套期保值） 风险可度量，风险可计算，风险可预期，风险可交易，风险可对冲 第三十三页，共八十二页。 中国的期货交易 2009年底国内期市投资者开户数已达86.5万户，保证金规模近1000亿元，年度累计成交额已突破100万亿元大关。2011年1-10月成交113.38万亿元。 建设一个体系完备、机制优良、产业集群发达、市场规模客观并具有一定国际竞争力、影响力的衍生品市场 以风险管理替代套期保值，对冲和转移风险，功效在于熨平企业利润曲线 期货、期权等衍生工具有着改变再生产价值链条财富分配关系的特殊功能，衍生品市场成为切割世界财富“蛋糕”的一把利刃 第三十四页，共八十二页。 摩根大通银行的巨亏 2012年2季度摩根大通报亏损20亿美元，购买了5年期IG5（CDS）指数合约，出售10年期IG9合约，对冲利率波动风险 对冲基金发现IG9被低估，购买该产品出售其它信用衍生合约。但对冲基金发现IG9数价格波动异常，发现摩根大通持空仓超过2/3，操纵价格。集团投诉，被媒体曝光之后摩根大通无法对冲风险。导致空头头寸出现巨亏。后续还会有亏损。 第三十五页，共八十二页。 6.巴塞尔协议与风险等级 巴塞尔协议将不同资产确定出不同的风险等级 新巴赛尔协议又将风险等级的确定权利交给了评级公司 第三十六页，共八十二页。 巴塞尔协议1 1988年出台了《巴赛尔资本协议》，规定银行达到8%的资本充足率；核心资本与加权风险资产之比不得低于４％ 要求金融企业资产的扩张规模不得超过其资本的12.5倍 风险权重的不同规定，信用贷款的风险权重是100%，有金融机构担保的贷款的风险权重是20%，有非金融机构担保的贷款的风险权重是50% 第三十七页，共八十二页。 贷款转化的放大效应 将风险权重是100%的房地产按揭贷款，转化为由金融机构担保的证券化资产（MBS），就会使分母的加权资产降低5倍，由此而使资本充足率放大5倍，使银行的可贷款规模扩大5倍 第三十八页，共八十二页。 将个人贷款转化为机构贷款 如果银行向个人发放100元的房贷，就需要有8元的资本金才能满足8%的要求，但银行从政府担保的机构购买100元的证券，达到8%资本充足率要求的资本仅仅是1.6元。如果通过资产的证券化处理，将个人住房贷款转化为由美国政府机构（如房利美和房地美）担保的证券化资产，则会使银行的贷款能力放大5倍 第三十九页，共八十二页。 问题的深化 巴赛尔委员会1996年推出的《资本协议关于市场风险的补充规定》，提出了两种计量风险的办法：标准计量法和内部模型计量法。 1999年6月公布的《新巴塞尔资本协议》强化了内部评级和外部评级的作用，将政府、银行、企业的各种风险和评级机构的评级直接挂钩。 第四十页，共八十二页。 新《巴塞尔协议》 2003年开始新《巴塞尔协议》明确：外部评级公司的评级结果和银行资产的违约损失、贷款利率直接挂起钩 明确:不同级别的资产不同的风险权重 银行发行的贷款、债券、资产证券化产品的定价（利率）和风险权重的确定，均直接和银行的评级级别、银行持有的资产、证券或债券的评级结果挂钩 第四十一页，共八十二页。 Basel?II 关于风险权重的规定 个人贷款 住房抵押贷款 50% 其它 100% 公司贷款 AA-以上政府投资的金融机构担保 20%