第八章内部长期投资.pptVIP

从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量 1．分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量。 △初始投资＝60000－20000＝40000 △年折旧额＝10000－4000＝6000 2．各年营业现金流量的差量 项目 第1－5年 △销售收入（1） △付现成本（2） △折旧额（3） 30000 10000 6000 △税前净利（4）＝ （1）－ （2）－ （3） △所得税（5）＝（4）×40％ 14000 5600 △税后净利（6）＝（4）－（5） △营业净现金流量（7）＝（6）＋（3） ＝（1）－（2）－（5） 8400 14400 * 第六十二页，共九十三页。 3．利用下表来计算两个方案现金流量的差量 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 △初始投资 △营业净现金 流量 △终结现金流量 －40000 14400 14400 14400 14400 14400 10000 △现金流量 －40000 14400 14400 14400 14400 24400 4．计算净现值的差量 △NPV＝14400×PVIFA10％，4＋24400×PVIF10％，5－40000 ＝20800.4 * 第六十三页，共九十三页。 二、资本限量决策 （一）使用获利指数法的步骤 第一步，计算所有项目的获利指数，不能略掉任何项目，并列出每一个项目的初始投资。 第二步，接受PI≥1的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。 第三步，如果资金不能满足所有PI≥1的项目，那么就要对第二步进行修正。修正过程是：对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的加权平均获利指数。 第四步，接受加权平均利润指数最大的一组项目。 * 第六十四页，共九十三页。 （二）使用净现值法的步骤 第一步，计算所有项目的净现值，并列出项目的初始投资。 第二步，接受NPV ≥0的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。 第三步，如果资金不能满足所有的NPV ≥0的项目，那么就要对第二步进行修正。修正的过程是：对所有的项目都在资本限量内进行各种可能的组合，然后，计算出各种组合的净现值总额。 第四步，接受净现值的合计数最大的组合。 * 第六十五页，共九十三页。 （三）资本限量决策举例 例：假设某公司有五个可供选择的项目A1，B1，B2，C1，C2其中B1和B2是互斥项目，该公司资本的最大限量是400000元。详细情况如表： 投资项目 初始投资 获利指数PI 净现值NPV A1 B1 B2 C1 C2 120000 150000 300000 125000 100000 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18 67000 79500 111000 21000 18000 * 第六十六页，共九十三页。 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑 资金时间价值的各种指标。 * 第三十页，共九十三页。 投资回收期(Payback Period缩写为PP ) 1．投资回收期的计算 每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF 每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 * 第三十一页，共九十三页。 例题 某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业净现金流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。 * 第三十二页，共九十三页。  甲、乙两方案现金流量 单位:万元 项 目 投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案现金流量 乙方案现金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 1.甲方案每年现金流量相等 ： 甲方案投资回收期=20/6=3.33(年) * 第三十三页，共九十三页。 2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额 年末尚未收回的投资额 2 4 8 12 2 1 2 3 4 5 每年净现金流量 年度 乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年） 因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选择甲方案。 18 14 6 * 第三十四页，共九十三页。 2．投资回收期法的优缺点 优 点 简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系 * 第三十五页，共九十三页。 没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考