财务管理学第五章长期筹资方式.pptVIP

长期借款筹资的优缺点 优点 长期借款的资金成本较低。 长期借款有利于保持股东控制权。 长期借款的筹资速度快。 长期借款的灵活性较大。 缺点 长期借款的财务风险较高。 长期借款的限制较多。 长期借款的筹资数量有限。 第三十页，共六十四页。 厦门路桥长期借款、财政补贴筹资案例 厦门路桥上市发行前，公司股本总额为20,000万股，全部为国家股，由厦门市国有资产管理局、交通部分别授权路桥总公司、华建交通经济开发中心持有，持股比例分别为81.31%和18.69%。 公司准备发行A股9,500万股，每股面值1元，采用溢价发行，每股发行价格5.53元，预计实际募集资金50,717万元，其中9,500万元计入股本，股票溢价41,217万元全部计入资本公积金。 厦门路桥的业务收入主要来源于公司已开发并开始经营的桥梁的通行费收入。该收入主要来源于厦门大桥收取的车辆通行费。近三年公司的业务收入100%来源于过桥费收入。 在上市时，厦门路桥面临的这些风险集中体现在海沧大桥的建设上。作为公司的主要盈利资产，海沧大桥在公司上市时尚未完成，需要进一步的资金投入，资金来源在招股说明书中陈述如下： 第三十一页，共六十四页。 海沧大桥项目的总投资为287,400万元，项目资金安排情况如下: A．日本输出入银行贷款13,000万美元，折合人民币107,900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年； B．国家开发银行贷款30,000万元，年利率为12.42%，期限12年（根据国家开发银行的通知，该笔贷款年利率从1997年10月23日起由12.42%调整至10.53%，从 1998年3月25日起由10.53%调整至10.35%）； C．交通部安排车购费26,900万元（该车购费属中央预算外资金, 由交通部直接安排给全国重点交通基础设施建设企业）； D．厦门市财政局贴息借款30,000万元，其中含专项贴息借款20,000 万元及养路费收入和车购费返还共 10,000万元； E．本次募股资金投入49,617万元。 第三十二页，共六十四页。 以上共计落实资金244,417万元，尚有42,983万元资金缺口。目前42,983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、 有关金融机构承诺贷款等方式大部分予以落实。其中，厦门大桥1998年、 1999年的过桥费收入计划投入18,000 万元，交通部交计发[1998]489号文落实财政预算内专项资金3,250 万元及银行贷款计划安排3,300万元，共6,550万元；中国银行厦门市分行承诺贷款7,000万元，合计31,550万元。尚缺11,433万元在本公司成立后将自筹解决。 第三十三页，共六十四页。 日本输出入银行的贷款来自1997年12月28日，厦门路桥与中国银行厦门市分行签订的《厦门海沧大桥项目使用日本输出入银行贷款1.3亿美元转贷协议》。该笔贷款为浮动利率贷款，利率为每一付息日前二个工作日六个月的LIBOR加0.85%（包括转贷手续费0.6%），贷款期限自1997年12月5 日起计算，首次还款日为2002年5月20日，最终还款日为2012年11月20日。厦门路桥以所属资产厦门大桥为该笔贷款提供了抵押担保。原借款人为路桥总公司，中国银行已经同意将借款人变更为厦门路桥。 第三十四页，共六十四页。 国家开发银行的贷款来自1997年5月20日厦门路桥与国家开发银行签订的用于厦门海沧大桥建设的3亿元人民币的《借款合同》，年利率为12.42%（根据国家开发银行的通知该笔贷款年利率从1997年10月23日起由12.42%调整至10.53 %，从1998年3月25日起由10.53%调整至10.35%），贷款期限自1997年4月29日起至2009年4月28日止，首次还款日为2001年11月31日。路桥总公司以厦门火烧屿的土地使用权为该笔贷款提供了抵押担保。原借款人为路桥总公司，国家开发银行已经同意将借款人变更为厦门路桥。 第三十五页，共六十四页。 由于厦门大桥过桥费收入增加1553万元，使厦门路桥1999年完成主营业务收入13698万元，同比增长12.8%；实现净利润18304万元，同比增长75%，主要原因是根据《厦门市财政局关于补助一亿元、专项借款二亿元人民币用于厦门海沧大桥建设的函》，公司收到用于海沧大桥建设的市财政补助款8450万元，加之获利返还营业税693万元，补贴收入达到9143万元。 利润状况良好使厦门路桥1999年每股收益和净资产收益率分别达到0.62元和19.5%，在同业中处于领先位置。但为了完成海沧大桥的巨额投资，公司除利用募股资金49617万元外，还增加了长期负债63865万元，同比增长74.42%，使公司资产负债比率由1998年底的66.38%上升为19