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单利计息的附息债券投资收益率 附息债券一般采用单利计息方法，每期利息额都是相等的，在用单利计息方法计算债券投资收益率时，如果不考虑债券利息的再投资收益，则债券投资收益率的计算公式为： * 第二十九页，共六十一页。 单利计息的附息债券投资收益率 式中 ： R—债券的年投资收益率 Sn—债券到期时的偿还金额或到期前出售的价款 S0—债券投资时购买债券的金额 P—债券年利息额 n—债券的持有期限（以年为单位） M—债券持有期间所取得的本利之和 * 第三十页，共六十一页。 复利计息的附息债券投资收益率 当投资决策采用复利计息，并且考虑债券的利息收入和转让价差及再投资收益时，债券投资收益率的计算公式为： 式中： I—债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率 —年金终值系 数 * 第三十一页，共六十一页。 附息债券投资收益率计算 采用单利与复利两种计息方法，计算出来的债券投资收益率是有差异的，但时间越短，差异越小；期限越长，其差异越大。 一般在进行债券投资决策时，最好采用复利计息方法计算债券投资收益率，因为这种方法考虑到了货币时间价值，特别当债券的投资期限较长时，债券利息的再投资收益就不能不加以考虑。 * 第三十二页，共六十一页。 单利计息的贴现债券投资收益率 贴现债券在债券持有期间无利息，只有在债券到期时或转让债券时能取得价差收益。 在按单利计息时，贴现债券投资收益率的计算公式为： （公式中符号含义同前） * 第三十三页，共六十一页。 复利计息的贴现债券投资收益率 在投资决策中，也可以按复利计息方法计算贴现债券投资收益率，尤其对于期限较长的贴现债券，一般都应采用这种方法。 其计算公式为： （公式中符号含义同前） * 第三十四页，共六十一页。 7.2.4 债券投资风险 汇率 风险 通胀 风险 流动性 风险 利率 风险 违约 风险 债券投资 风险 * 第三十五页，共六十一页。 1）违约风险 违约风险——是指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。 形成违约风险的原因大致有以下几个： （1）政治、经济形势发生重大变化； （2）自然灾害或其他非常事故，如水灾、火灾、风灾等； （3）企业在竞争中失败，丧失生存和发展的机会； （4）企业经营不善，发生重大亏损； （5）企业资金调度失灵，缺乏足够的现金清偿到期债务。 * 第三十六页，共六十一页。 2）利率风险 利率风险——是指由于市场利率上升而引起的债券价格下跌，从而使投资者遭受损失的风险。 3）流动性风险 流动性风险——是指债券持有人打算出售债券获取现金时，其所持债券不能按目前合理的市场价格在短期内出售而形成的风险，又称变现力风险。 * 第三十七页，共六十一页。 4）通货膨胀风险 通货膨胀风险——又称购买力风险，是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金的购买力减少的风险。 5）汇率风险 汇率风险——是指由于外汇汇率的变动而给外币债券的投资者带来的风险。 * 第三十八页，共六十一页。 7.2.5 债券投资决策 债券投资的决策应在上述分析的基础上，进行进一步的深入分析后做出。 主要进行以下分析： 1）基本分析 2）技术分析 * 第三十九页，共六十一页。 1）基本分析 基本分析——就是对影响债券价格的各种基本因素(如利率水平、通货膨胀、企业财务状况等)进行分析，因为一个公司未来的发展前景实际上是由这些基本因素所决定的。 * 第四十页，共六十一页。 2）技术分析 技术分析——就是运用数学和逻辑上的方法，通过对证券市场过去和现在的市场行为进行分析，从而预测证券市场上债券的未来变化趋势。 技术分析是在证券市场上广泛使用的一种分析方法，是长期以来证券投资者进行证券投资的经验总结。 * 第四十一页，共六十一页。 7.3 股票投资 股票——是股份公司为了筹集自有资金而发行的代表所有权的有价证券。 股票投资——购买股份公司股票，是企业投资的一种重要形式。 股票投资的目的主要有两种： 一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价； 二是控股，即利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。这种投资相对于债券投资风险更大。 * 第四十二页，共六十一页。 数据（南方周末2006－12－7提供） 截至20