纺织服装行业2021年报和2022一季报总结.docxVIP

行业回顾：2021 年行业整体复苏，2022 年一季度业绩承压 2021 年 A 股纺服整体：收入上升 17，业绩上升 39 2021 年纺服板块整体恢复情况较好，板块整体收入上升 17，业绩提升 39，大于收入上升幅度；仅有休闲服饰营收和纺织制造业绩未实现正增长，休闲服饰主要是受美邦服饰的拖累，纺织制造主要是由于营业成本的上升。 图1：2008-2021 年A 股纺服板块营业总收入变化情况 图2：2008-2021 年A 股纺服板块归母净利润变化情况 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 利润水平方面，21 年纺服板块毛利率与净利率均有提升。去年纺服板块毛利率为 30.7，同比微增 0.04 个百分点.，净利率 5.2，同比增长 1.4 个百分点.；其中女装版块净利率提升较为明显，纺织制造、男装和家纺板块利润率均有下滑，其他板块的利润率均不同程度地提升。 图3：2008-2021 年 A 股纺服板块毛利率与净利率变化情况 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 营运方面，纺服板块 ROE 提升 1.8 个百分点.，主要受女装、鞋帽和其他服饰板块拉动；板块整体存货周转加快，除家纺外其余版块存货周转均有加快。应收账款 周转略有加快，出纺织制造外其余版块均有加快。应付账款周转放缓，除鞋帽外其余版块周转均放缓。 图4：2008-2021 年A 股纺服板块营业总收入变化情况 图5：2008-2021 年A 股纺服板块归母净利润变化情况 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 2021 年 A 股子版块：大部分业绩实现正增长，纺织制造业绩略有下滑 具体看细分子行业，女装/其他鞋服板块低基数下业绩大幅增长，增速分别达 212.2/132.4。2021 年仅纺织制造板块利润有下滑，其余板块均有不同程度的提升。从营收增速来看，鞋帽（+18.3）家纺（+15.9）纺织制造（+15.9）男装（11.9）其他服饰（6.6）女装（5.7）休闲服饰（-6.9）。 图6：2009-2021 年A 股纺服细分板块营收变化情况 图7：2009-2021 年A 股纺服细分板块归母净利润变化情况 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 利润水平方面，女装和其他服饰有所提升。毛利率增速方面，休闲服饰（+5.1p.p.）女装（+4.1 p.p.）男装（+2.5 p.p.）其他服饰（+2.0 p.p.）家纺（+0.02 p.p.）鞋帽（-0.4 p.p.）纺织制造（-2.7 p.p.）；净利率增速方面，女装（+13.0 p.p.）其他服饰（+3.3p.p.）鞋帽（+1.3 p.p.）休闲服饰（+0.6 p.p.）男装（-0.2 p.p.）家纺（-1.3 p.p.）纺织制造（-1.3 p.p.）。 图8：2009-2021 年A 股纺服细分板块毛利率 图9：2009-2021 年A 股纺服细分板块净利率 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 营运方面，女装 ROE 大幅提升，存货和应收周转加快。ROE 增速方面，纺织制造 （+13.6 p.p.）男装（+4.4p.p.）女装（+1.5 p.p.）休闲服饰（+0.5 p.p.）鞋帽（+0.2 p.p.）家纺（-0.2 p.p.）其他服饰（-1.5 p.p.）；存货周转天数方面，其他服饰（-55 天）家纺（-25 天）男装（-25 天）鞋帽（-25 天）其他服饰（-17 天）女装（-6 天）纺织制造（-3 天）休闲服饰（-3 天）； 应收周转天数方面，鞋帽（-15 天）其他服饰（-10 天）女装（-9 天）家纺（-6天）休闲服饰（-4 天）男装（-1 天）纺织制造（+1 天）； 应付周转天数方面，女装（-13 天）鞋帽（-7 天）家纺（+5 天）其他服饰（+6天）纺织制造（+9 天）男装（+21 天）休闲服饰（+51 天）。 图10：2009-2021 年A 股纺服细分板块ROE 图11：2009-2021 年A 股纺服细分板块存货周转天数 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 图12：2009-2021 年A 股纺服细分板块应收周转天数 图13：2009-2021 年A 股纺服细分板块应付周转天数 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 资料来源：Wind，整理。注：采用整体法，经回溯调整 2021 年港股纺服整体：收入增长