纺织服装行业点评：全年稳健恢复，22Q1疫情反复凸显龙头优势.docxVIP

一、2021 年板块基本面平稳恢复，2022Q1 短期波动 零售端受疫情影响有所波动，出口端稳步增长 受疫情反复影响，2022Q1 服装零售同比有所波动。2022 年 1-2 月服装零售同比增长 4.8%，3 月同比下降 12.7%，3 月份主要受到上海、江浙地区疫情反复，防控措施加大影响，零售有所下降。总体来看，Q1 服装零售增速为-0.9%，作为可比口径，2019 年 Q1 服装零售增速为 3.3%，增速同比 2019 年同期下降 4.2pct。当 前疫情反复仍在延续，预计 Q2 服装零售仍会受到影响，但我们看好这轮疫情 严控周期后服装消费的复苏。 图表 1.受疫情反复影响，Q1 服装零售同比增速有所波动 当月同比%累计同比 当月同比% 累计同比% 当月同比% 累计同比% 累计同比% 2019 年 1-2 月 8.2 8.2 1.8 1.8 15.6 2019 年 3 月 8.7 8.3 6.6 3.3 19.1 2019 年 4 月 7.2 8 -1.1 2.2 23.7 2019 年 5 月 8.6 8.1 4.1 2.6 21.2 2019 年 6 月 9.8 8.4 5.2 3 21.4 2019 年 7 月 7.6 8.3 2.9 3 20.4 2019 年 8 月 7.5 8.2 5.2 3.2 19.7 2019 年 9 月 7.8 8.2 3.6 3.3 18.6 2019 年 10 月 7.2 8.1 -0.8 2.8 7.1 2019 年 11 月 8 8 4.6 3 16.5 2019 年 12 月 8 8 1.9 2.9 15.4 2020 年 1-2 月 -20.5 -20.5 -30.9 -30.9 -18.1 2020 年 3 月 -15.8 -19 -34.8 -32.2 -15.1 2020 年 4 月 -7.5 -16.2 -18.5 -29 -12 2020 年 5 月 -2.8 -13.5 -0.6 -23.5 -6.8 2020 年 6 月 -1.8 -11.4 -0.1 -19.6 -2.9 2020 年 7 月 -1.1 -9.9 -2.5 -17.5 -0.9 2020 年 8 月 0.5 -8.6 4.2 -15 1.1 2020 年 9 月 3.3 -7.2 8.3 -12.4 3.3 2020 年 10 月 4.3 -5.9 12.2 -9.7 5.6 2020 年 11 月 5 -4.8 4.6 -7.9 5.9 2020 年 12 月 4.6 -3.9 3.8 -6.6 5.8 2021 年 1-2 月 33.8 33.8 47.6 47.6 44.3 2021 年 3 月 34.2 33.9 69.1 54.2 39.6 2021 年 4 月 17.7 29.6 31.2 48.1 33.8 2021 年 5 月 12.4 25.7 12.3 31.9 28.2 2021 年 6 月 12.1 23 12.8 33.7 24.1 2021 年 7 月 8.5 20.7 7.5 29.8 21.6 2021 年 8 月 2.5 18.1 -6 24.8 19.4 2021 年 9 月 4.4 16.4 -4.8 20.6 15.6 2021 年 10 月 4.9 14.9 -3.3 17.4 14.1 2021 年 11 月 3.9 13.7 -0.5 14.9 11.1 2021 年 12 月 1.7 12.5 -2.3 12.7 8.3 2022 年 1-2 月 6.7 6.7 4.8 4.8 3.9 2022 年 3 月 -3.5 3.3 -12.7 -0.9 0.9 社零 服装零售 服装零售 服装线上零售 资料来源：万得， 服装出口金额依旧保持稳健增长。对比内需，服装出口仍维持稳健的高增长，东南亚疫情反复导致海外订单回流的效应仍在持续。2022 年 Q1 服装出口金额同比增长 17.1%，保持稳健增长，其中 1 月同比增长 23.8%，2 月同比增长 0.7%，3 月同比增长 26.0%。 虽然 Q2 服装出口会受到疫情管控导致的 物流延误，但从订单需求端来看，Q2 服装出口仍会维持稳健的增长。 2022 年 5 月 9 日 纺织服装行业点评 5 图表 2.服装出口依旧保持良好增长 当月同比%累计同比 当月同比% 累计同比% 2020 年 1 月 1.6 1.6 2020 年 2 月 -63.4 -20.5 2020 年 3 月 -23.1 -21.1 2020 年 4 月 -28.8 -23.0 2020 年 5 月 -26.4 -23.8 2020 年 6 月 -9.8 -20.7 2020 年 7 月 -7.2 -18.