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棉花现货价格下跌的情况 交易时间 现货市场 期货市场 4月1日 买进40万磅棉花， 每磅0.65美元 卖出7月份棉花期货合约8张（每张5万磅），每磅0.63美元 6月31日 棉花价格降至每磅0.58美元 买进7月份棉花期货合约8张，每磅0.565美元 交易结果 每磅损失 0.07美元 每磅赚取收益0.065美元 棉花现货价格上涨的情况 交易时间 现货市场 期货市场 4月1日 买进40万磅棉花每磅0.65美元 卖出7月份棉花期货合约8张（每张5万磅），每磅0.63美元 6月31日 棉花价格涨至 每磅0.70美元 买进7月份棉花期货合约8张，每磅0.69美元 交易结果 每磅赚取收益0.05美元 每磅损失0.06美元 2、买入（多头）套期保值。 指商品供应者在现货市场卖出商品的同时，在期货市场上买进相同数量的期货合约的交易行为。 如：某豆油外销商3月1日接到一份订单，以每磅0.28美元卖出豆油60万磅，要求在3个月后运出。由于6月1日的豆油市场价格是无法确定的，可能高于、也有可能低于签约当天的价格。因此该商人只能通过在期货市场上买进豆油期货合约来规避风险。 套期保值举例： 豆油现货价格上涨的情况 交易时间 现货市场 期货市场 3月1日 卖出60万磅豆油每磅0.28美元 买进6月份期货合约10张（每张6万磅） 每磅0.285美元 5月31日 买进60万磅豆油每磅0.33美元 卖出6月份期货合约10张每磅0.335美元 交易结果 每磅损失 0.05美元 每磅盈利0.05美元 （二）投机：期货投机是以获取价差收益为目的的合约买卖。 投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。 投机类型： ?????(a)买空投机:?(预期未来价格会上涨) ????例：某投机者判断7月份的大豆价格趋涨，于是买入10张合约(每张10吨），价格为每吨2345元。后果然上涨到每吨2405元，于是按该价格卖出10张合约。获利：?（2405元/吨-2345元/吨）X10吨/张X10张=6,000元???(b)卖空投机：(预期未来价格会下降) ????例：某投机者认为11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出5张合约（每张10吨）。后小麦果然下跌至每1250元/吨，于是买入5张合约，获利：?（1300元/吨-1250元/吨）X10吨/张×5张=2，500元? 套利( spreads): 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。 套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利 ①跨期套利：是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。 例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。 ②跨市套利：是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。 例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。 例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。 ③跨商品套利：指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。 跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。 （三）价格发现：是指在一个公开、公平 、公正的竞争市场中，通过无数交易者激烈的竞争形成某一成交价格，它具有真实性、连续性和权威性，基本上真实反映当时的市场供求状况，达到某种暂时的平衡。 期货（远期）定价基本原理： 期货（远期）的定价是基于现货价值来确定的。 商品期货定价：