建筑与工程行业市场前景及投资研究报告：“建筑+”企业.pdfVIP

丨证券研究报告丨 建筑与工程 2022-02-09cjzqdt11111 [Table_Title2] 行业研究 丨深度报告 “建筑+”企业的再成长 [Table_Rank] ——建筑行业转债专题系列深度一 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 建筑转债：存续26 只，债性普遍强于股性 市场表现对比图(近12 个月) 目前建筑行业存续可转/可交债合计26 只，合计发行规模为275 亿元，合计余额为242 亿元， [Table_Chart] 建筑与工程 沪深300指数 分别占目前存续转债的6.3%、3.4%。总体债性明显强于股性，转股溢价率较高，其中存续的 34% 21 只转股溢价率达到20%以上。本篇报告作为我们转债专题系列第一篇，将重点剖析正股为 16% -2% “建筑+”相关标的情况：1）建筑+化工新材料的中国化学（18 中化EB），2）建筑+核电工程 -20% 的中国核建（核建转债），3）建筑+新能源的粤水电（转债预案已发布）、中装建设（中装转2）。 2021-2 2021-6 2021-10 2022-2 资料来源：Wind 中国化学：从工程到实业，迎来价值重估 公司是国内化工工程龙头企业，相比于主要竞争对手，更具市场化竞争力及成长性，近年收入、 相关研究 业绩总体跟随行业需求波动 （本质上跟随油价波动），短期在手订单充裕，主业仍有望维持较快 [Table_Report] 增长。不过碳中和中长期压制行业需求，公司正主动寻求从工程向化工实业转型，短期内己二 • 《稳字当头，本轮基建不一样》2022-02-07 腈项目一期已于近期顺利投产，硅基气凝胶及PBAT （可降解塑料）项目亦投产在即，有望贡 • 《如何看待基建稳增长需求落地？》2022-01-24 献2022 年增量业绩。除此以外，公司正聚焦聚烯烃弹性体（POE）、尼龙 12、氢能储运等一 • 《本轮稳增长的持续性如何？》2022-01- 10 批中高端的高附加值产品技术领域，有序推进关键技术的小试研发、中试放大和产业转化，从 工程向实业转型稳步推进，有望推动自身价值重估。 中国核建：核电远景可期，公司或重塑成长 公司聚焦核电、军工、工业与民用三大工程板块，其中核电工程占据绝对主导地位，近年新签 订单进入兑现高峰；军工工程收入持续提速，2021 年订单快速放量；工业与民用工程虽订单、 收入增速虽有所放缓，不过订单储备充裕。随着在手订单逐步转化，