电力设备新能源行业报回顾概要.docVIP

请务必阅读正文之后的重要声明部分 电气设施 电力设施行业 2011 年报总结 评级 : 增持 上次: 增持 剖析师 联系人 刘江啸 刘统 S0740510120006 021-******** 021-******** liujx@ liutong@ 2012 年 5月 20日 基本情况 上市公司数 75 行业总市值 (百万元 507529.90 行业流通市值 (百万元 383020.10 行业 -市场走势对照 重点公司基本情况 公司 总股本 (亿股收盘价 EPS P/E 评级 2012E 2013E 13%12 2012E 2013E国电南瑞 15.76 20.97 0.85 1.1232.2 24.82 18.78买入 置信电气 6.19 13.110.460.6845.76 28.36 19.39买入 思源电气 4.40 12.92 0.53 0.6828.3 24.45 19.01买入 平高电气 8.19 8.19 0.140.2681.12 57.27 31.26增持 东 方电气 20.04 22.02 1.78 1.9014.55 1 2.37 11.59 增持 荣信股份 5.04 14.48 0.80 1.01 26.25 18.10 14.34增持 数据根源 :齐鲁证券研究所 投资要点 2011 年电力投资总量趋稳 ,构造性差别显然 :根据中电联宣布的电力投资数据 ,2011 年我国的电网投 资和电源投资总量均保持较平稳的增长态势 ,其中电网投资同比增长约 8.2%,电 源投资同比增长约 2.0%;但从构造来看 ,电网投资主要重视于配电网和电网智能化 , 而电源投资则在逐步向清洁能源重视。投资构造性上的差别直接致使了 2011 年细 分行业上市公司业绩表现的巨大差别 ,特别是电网有关上市公司表现尤为显然。 ? 从业绩上来看 ,2011 年电力设施各细分行业表现各异 :受益于电网投资向配电和电网智能化倾斜 ,配电 和二次设施公司的业绩比较靓丽 ,高压一次设施业绩迎来低谷 ;电力电子在节能减排和入口替代的作用下也体现较为迅速的发展 ,业绩表现突出 ,但随着下游工矿公司需求下降其增速已经出现放缓态势 ;电源设施领域 ,传统电源体现稳步发展态势 ,风电和光伏则陷入低迷 ,短期未见改观迹象。 ? 2012 坚持高端电网和智能配网投资方向 ,关注核电和特高压进展 :我们判断电网投资在达到 3000 亿之 后,将基本趋于稳固 ,不会出现大幅增长。在这样的判断下 ,我们以为 2012 年用 于改良电网运行稳固性、可靠性、自动化的电网智能化、提高供电可靠性的智能配 网将成为电网投资的重点 ,其中的优异公司也是我们一直坚持的投资标的 ;同时建议 关注核电重启对有关设施厂商估值水平的提升、特高压沟通输电松开对高压一次设 备在业绩和估值上的双提振。 ? 重点公司介绍 :鉴于以上剖析 ,我们重点介绍高端电 网领域的国电南瑞、思源电气 ,智能配电领域的置 信电气 ,电源设施中的东方电气以及特高压 GIS 生产商平高电气。 电气设施 行业深度报告 内容目录 2011 年电力投资总量平稳 ,构造性差别显然 .................................................... - 4 - 电网投资保持平稳增长 ,体现构造性差别 .................................................. - 4 - 电源投资总量趋向平稳 .............................................................................. - 4 - 细分行业表现各异 ............................................................................................. - 5 - 配电和二次设施是业绩亮点 ....................................................................... - 5 - 电力电子板块表现不俗 .............................................................................. - 6 - 电源设施 :传统电源趋于平稳 ,风电、光伏迎来隆冬 ,核电酝酿重启 ....... - 7 - 高压一次设施迎来业绩低谷 ....................................................................... - 8 - 201