东道国制度质量对中国OFDI的影响——基于亚洲地区的实证分析.pdf

摘 要 摘 要 随着中国经济的快速发展，以及改革开放的不断深入，中国企业“走出去”战略取 得了显著地成效。尤其在 2013 年“一带一路”倡议的实施，更为中国企业走向世界注 入内生动力，这标志着中国对外直接投资开始进入新的阶段。但与此同时，中国对外 直接投资也面临着东道国政府稳定性、法治水平以及腐败控制等制度方面的相关问 题。通过查阅近年来国内外学者对中国企业OFDI （Outward Foreign Direct Investment ， 对外直接投资）的相关研究，发现东道国制度质量是中国OFDI 区位选择的重要影响 因素。此外，为了应对企业对外直接投资过程中所面临东道国的制度制约，以及保护 本国企业在海外投资的相关权益，政府之间往往会通过签订BIT （Bilateral Investment Treaty，双边投资协定），为本土企业在东道国创造了良好的投资环境和强有力的投 资保护。 本文基于2005-2016 年中国企业对37 个亚洲国家的对外直接投资面板数据，运 用可行广义最小二乘估计法（FGLS ）实证检验了东道国制度质量和双边投资协定对 企业OFDI 区位选择的直接效应和交互效应，同时还考察了制度质量分别与市场规模 和资源禀赋的交互作用。研究发现：（1）东道国制度质量与企业OFDI 呈现负相关， 即制度质量较好的国家或地区反而抑制了中国企业对其直接投资，表明中国企业对亚 洲投资属于“风险偏好型” ；（2 ）双边投资协定可以明显促进企业进行OFDI，但与制 度质量进行交互作用时，其交互项的系数显著为负，说明双边投资协定与制度质量存 在明显的替代关系；（3 ）在不同投资动机下，制度质量的作用呈现出差异性，具体 来说，东道国较好的制度质量对市场寻求型OFDI 具有显著地促进作用，而对资源寻 求型OFDI 具有显著地抑制作用。 在拓展检验中，本文把这37 个亚洲国家按照不同的划分标准分区域进行深入研 究。（1）按照收入水平划分，发现：东道国制度质量对企业在低收入和中低收入组 国家进行OFDI 产生负向影响，而在中高收入组和高收入组国家投资中不产生显著影 响；双边投资协定对低收入和中低收入组以及中高收入组国家投资中产生显著地促进 作用，而对高收入组国家投资中产生显著地抑制作用；较好的制度质量对市场寻求型 OFDI 在中高收入组和高收入组国家中具有抑制作用；制度质量对资源寻求型 OFDI 在低收入和中低收入组国家中具有促进作用，而在高收入组国家中具有抑制作用。（2 ） I 东道国制度质量对中国OFDI 的影响——基于亚洲地区的实证分析 按照时间段划分，发现：东道国制度质量在金融危机前后均对企业OFDI 具有显著地 抑制作用，而在“一带一路”倡议提出后，制度质量对企业OFDI 不再产生影响；双边 投资协定对企业OFDI 只在金融危机后产生显著地促进作用；在双边投资协定与制度 质量的交互作用下，在金融危机前后阶段均与制度质量表现出替代效应；良好的制度 质量对市场寻求型OFDI 在金融危机前后阶段具有促进作用，而对资源寻求型OFDI 的作用在整个样本期内均产生抑制作用。 最后，基于上述的研究结果，从企业和政府两个角度分别对中国企业OFDI 的区 位选择提出相关的政策建议，并指出本文的研究不足及未来深入探讨方向。 关键词：亚洲；制度质量；双边投资协定；对外直接投资 II 目 录 目 录 第1 章 绪论1 1.1 选题背景与研究意义 1 1.1.1 选题背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 概念界定 3 1.2.1 对外直接投资3 1.2.2 制度与制度质量4 1.2.3 双边投资协定5 1.3 研究框架、研究方法和结构安排 5 1.3.1 研究框架5 1.3.2 研究方法6 1.3.3 结构安排7 1.4 创新点与不足之处 8 1.4.1 创