金融风险度量的VaR在MATLAB中的操作.pptxVIP

金融风险度量的VaR法;在金融市场上，投资者或金融机构所面临的一个重要的风险是市场风险，即金融工具的市场价值在未来发生变化的可能性。一般而言，投资者所关心的主要是资产价格向下变动的风险。 风险一般用资产回报的波动性或标准差衡量，波动性越大，资产未来回报偏离预期的回报的可能性越大。;但是，波动性并未告诉我们，投资者在今后一段时间内，可能遭受的最大化损失是多少。 现代金融机构已经不满足于知道投资组合的波动性或风险，还想进一步知道一旦风险实现，自己可能遭受何等程度的最大损失。由此产生了 风险度量工具。;VaR指的是在正常的市场条件下以及给定 的置信度下，某一证券组合或金融资产在将来特定时间内所可能出现的最大损失，被称为“在险价值”或“风险价值”。 数学定义式是： ;这个公式的含义是：对于某一资产组合来说，在给定的置信水平下，VaR提供了最大可能的预期损失，即可以以1-c的概率来保证这一资产组合的预期损失不会大于VaR 。 由VaR的定义可知，置信水平越高，资产组合的损失小于其VaR值的概率越大，VaR模型对于极端事件的发生进行预测时失败的可能性越小。;例：假设一个基金经理希望接下来的10天时间内，以95%概率保证其所管理的基金价值损失不超过100万，那么： VaR询问的问题是：我们有95%的信心在接下来的10个交易日中损失程度将不会超过100万。 或者说，在未来的10天之内，基金价值损失超过100万的概率仅为5%。 ;VaR的参数;置信水平。一般来说对置信区间的选择在一定程度上反映了金融机构对风险的不同偏好。选择较大的置信水平意味着其对风险比较厌恶，希望能得到把握性较大的预测结果，希望模型对于极端事件的预测准确性较高。根据各自的风险偏好不同，选择的置信区间也各不相同。作为金融监管部门的巴塞尔委员会则要求采用99%的置信区间。;二、VaR在风险管理中的应用;2.用于业绩评估。VaR提供了对风险的总体测度:用一个数值就可以反映出某个窗口在给定的置信水平下可能遭受的最大损失。在金融投资中，高收益总是伴随着高风险，交易员可能不惜冒巨大的风险去追逐巨额利润。??司出于稳健经营的需要，必须对交易员可能的过度投机行为进行限制。所以，有必要引入考虑风险因素的业绩评价指标，VaR的使用能限制那些不能增加股东价值的风险业务。;三、VaR的计算方法;参数模型在MATLAB中的代码如下：;;参数法的优缺点：;2.历史模拟法;1.选取过去N+1天第I项资产的价格作为模拟资料；例如首先找出过去一段时间（假设是101天）的股票收盘价：Si(?1)、Si(?2)…Si(?100)、Si(?101)。 2.将过去彼此相邻的N+1笔价格相减，就可以求得N笔该资产每日的价格损益变化量；例如：Δ1=Si(?1)?Si(?2)、Δ2=Si(?2)?Si(?3)、Δ100=Si(?100)?Si(?101)。 3.步骤2代表的是第I项资产在未来一天损益的可能情况（共有N种可能情形），将变化量转换成报酬率，就可以算出N种的可能报酬率。 4.将步骤3的报酬率由小到大依序排列，并依照不同的置信度找出相对应分位数的临界报酬率。 5.将目前的资产价格Si(0)乘以步骤4的临界报酬率，得到的金额就是使用历史模拟法所估计得到的风险值。 ;例：今日以60元买入鸿海的股票10张共60万元，我们只可以找到过去101个交易日的历史资料，求在95%置信度下的日风险值为多少？ 1.根据过去101日鸿海之每日收盘价资料，可以产生100个报酬率资料。 2.将100个报酬率由小排到大找出倒数第五个报酬率（因为置信水平为95%），在此假设为-4.25%。 3.-4.25% * 600,000 =-$25,500 4.所以VaR= $25,500，因此明日在95%的机率下，损失不会超过$ 25,500元。 ;历史模拟法在MATLAB中的代码如下：;历史模拟法结果;历史模拟法的优缺点;3.蒙特卡罗（Monte Carlo)模拟法;%% Monte Carlo using portsim %蒙特卡罗方法 %根据组合中股票价格与股票数量，计算组合资产价值与权重 [marketValuePortfolio, weightsPortfolio] = getPortfolioWeights(... ????CSI300HistPrices, positionsPortfolio); ?numObs = 1; %?样本个数 numSim = 10000; %?模拟次数 %?预期期望与方差 expReturn = mean(returnsSecurity); expCov = cov(returnsSecurity); %rng Control the random number genera