4资金成本和资金结构管理PPT.pptxVIP

? 资金成本 ? 风险与杠杆 ? 资本结构 ;第一部分;主要内容： 资金成本概述 个别资金成本 综合资金成本;问题：某企业欲筹资50万元，为何选择银行借款而非民间借贷？;一、资 金 本成本概述 ㈠ 资金成本及构成 资金成本的含义与构成 概念：企业为取得和使用资金而付出的代价。 构成： 筹资费用：企业筹集资金过程中为获取资金而付出的费用； 占用费用：企业生产经营过程中因使用资金而支付的费用。;资金成本的表示方式与基本公式 资金成本通常用资金成本率（k） 资金成本率=年占用费用/(筹资总额-筹资费用) = 资金成本的种类 按范围分——个别资金成本、综合资金成本 按来源分——债务资金成本、主权资金成本;㈡资金成本的作用 ⒈资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 ⒉资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 ⒊资金成本是资本结构是否合理的主要标准 4.资金成本是评价企业经营业绩的重要尺度;㈢决定资金成本高低的因素 总体经济环境（资金的供求与预期膨胀水平） 资本市场条件（流动状况与价格波动） 企业内部的经营和融资状况（经营与财务风险） 企业融资规模（规模大，筹资费与占用费增大）;（四）资本成本的计量;二 个别资金成本及计算 ;[例1]金利公司取得10年期借款800万元，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本。已知企业所得税税率25%，筹资费用率0.5%，则这项长期借款的资金成本为多少？;⒉债券资金成本 计算公式： K=I(1-T)/B0(1-f)=Bi(1-T)/B0(1-f) K—债券成本; I —债券年付利息; T —所得税税率; B —债券面值; i —债券票面利率; B0 —债券筹资额,按发行价格确定; f —债券筹资率。;[例2]某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票面利率为12％,每年付一次利息,发行费率为3％,所得税税率为25％,债券按面值等价发行,要求计算该笔债券的成本。;3、融资租赁资金成本的计算 按折现模式P78; ㈡主权资金成本的计算 1、普通股资金成本——股利固定增长 计算公式 ; ㈡主权资金成本的计算 1、普通股资金成本——资本资产定价模型 计算公式KS=RF+β(RM-RF) RF—无风险报酬率 RM—市场平均报酬率; 2、留成收益资金成本——无筹资费用 股利增长模型法 KS=D1/P0+G D1----预期一年后的股利 P0---普通股市价 G----股利增长率 ;3、优先股资金成本—— 股利固定 K=D/ P0(1-f) K —优先股成本; D —优先股每年的股利; P0 —发行优先股总额; f—优先股筹资费率。 [例4]金利公司按面值发行优先股1000万元,共支付筹资费用4%，优先股年股利10%。要求计算优先股成本。;练习1、金和公司发行普通股，股票面值1000万元，实际发行价1600万元，筹资费用率为5%，第一年末的股利率10%，预计股利每年增长4%,要求计算普通股成本。 练习2、金和公司发行5年期的债券，票面面值100万元，票面年利率为10%，每年付息一次，到期还本。发行价为120元，发行费用率为5%，所得税税率25%，要求计算债券成本。;三、 平均资金成本及计算 （一）含义： 不同筹资方式而形成的企业的平均的资金成本率。它通常采用加权平均法计算确定，是进行资本结构决策的主要依据。 （二）公式： K—加权平均的资金成本; Wi第i种资金占总资金的比重;即价值权重 Ki第i种资金的个别成本。 价值权重可选择账面价值，市场价值，或目标价值;[例4] 某企业共有资金100万元,其中债券30万元,优先股10万元,普通股40万元,留存收益20万元;各种资金的成本分别为:K债=6％,K优=12%, K普=15.5％,K留=15％。试计算该企业加权平均的资金成本。 解：1.计算各种资金所占的比重  W债=30/100=30％ W优=10/100=10％ W普=40/100=40％ W留=20/100=20％ 2.计算加权平均的资金成本 KW=30％×6％+10％×12％+40％×15.5％+20％×15％=12.2%;练习：某公司拟筹资5000万元,其中按面值发行债券2000万元,票面利率为10%，筹资费用率为2%;发行优先股800万元,股息率12%，筹资费用率为3%;发行普通股2200万元,筹资费用率为5%;预计第一年股利率12%，以后每年按4%递增；所得税率为33%。 要求（1）计算债券资金成本