企业筹资决策相关问题探讨（降重4000字）改.pdfVIP

企业筹资决策相关问题探讨——以海尔集团为例 一、引言 中国正在进入市场建设的新阶段，企业获得了更加广泛的筹资空间选择，多样性特征十 分突出，大体上有银行贷款、普通股融资以及债券发行等。筹资途径的增加即使让公司有了 更加宽广的选取范围，然而也使得公司的抉择难度不断加大。公司应当在全面地分析各类要 素之后进行抉择，不但须考虑到不同筹资模式的优缺点，同时也须站在宏观层面去分析社会 经济、政治法规等要素，还须在微观层面分析公司所处行业的总体筹资状况与公司本身的发 展需求。所以，公司需要参照差异化的需求，选取最优的筹资形式，最终获得令人满意的结 果。 二、国内外相关研究回顾 当今社会，发达国家企业筹资一般有两种方式：其一为以美国为主的证券筹资型，该种 方式大概占公司外部筹资比例达到 55%。其二为以韩国、日本以及德国为主的银行贷款筹 型，这种方式占企业外部筹资的比例高达 80%。于天军（2011）在自己书中就有关问题中提 到过，这两类筹资方式都有自身的特点，其相同点为都有利于相关国家经济的进步与发展， 仅仅所应用的场所不一样。这之中，证券方式须拥有发达的证券体系、明确的私有产权机制 以及完善的法律相适应；然而银行方式一般用在较大的银行体系与政府机构对经济层面影响 较大的状况。 在上世纪九十年代国内的股票市场建立后，企业的融资行为与市场经济发达的国家公司 比较表现的不理性。这之中，我国上市公司筹资活动有重股轻债的现象，与当前的公司筹 理念是不相适应的，很多非上市公司更喜欢通过 IPO 方式发行，上市公司的再筹资行为又喜 欢配股与发行新股。岳晨（2016）在研究中外企业筹资的基础上给出了国内上市公司有较高 的股权融资方式爱好，最直接的因素为企业股权融资花费远低于债务融资，更主要的为当前 的有关政策与机制；关鉴航（2014）针对筹资模式喜好因素探究中经过对上市公司债务筹 和企业管理、价值间的联系的探究，给出了债务筹资存在提升公司管理与提高价值运用的观 点，但是针对一些资产负债非常大的企业，这种效果并不好。 三、企业筹资环境分析 企业的发展缺少不了筹资流程中筹到的资金，所以融资对于公司发展起着十分关键的效 果。现在，国内已步入了一个全民创新与大众创业的新社会，对于企业而言将是一个迅速前 进的春天。然而，国内企业筹资市场还有不健全的方面，主要呈现在下列几个层面： （一）国内资本市场融资不易 通过 20 多年的不断发展，国内资本市场已经慢慢的形成了一定的规模，多元化的资本市 场也逐渐的产生。虽然此行业水准好像已经十分繁荣，然而如果与发达国家展开对比不难看 出，国内资本市场间的互动性与联系水平还比较薄弱。另外，国内的资本市场出现了不理性 的倒三角的组织结构。相对应的是，我国A 股结构也有不科学的地方。其一为企业注重旧有 行业对于全新的高技术行业占有的比例不高。其二为国有与大公司相比民营与小中企业所占 比重大得多。其三为传统行业企业的数目还是比较多的，对于新型产业正的扩张须投入大量 的资金，从而导致部分公司的利润标准不符合上市的指标。最根本的因素，追逐企业利润符 合上市公司的硬性标准促使在融资时的选择中产生了盲目性。 （二）股权融资缺乏一定的约束 股权融资过程中因为企业缺乏相似的限制着债权融资的硬性标准，不用按时分发股利， 所以当企业在运营管理时产生困难时，能够将自身风险尽可能的降到最低。虽然股权资本有 成本较高这种软约束问题，然而因为国内上市公司的股票成本存在一定程度的不准确性与多 变性，导致大股东之外的其他股东的利益缺少必要的保护，这样一来其他股东在上市企业中 几乎不受束缚，此种得一种股权的集资途径就非常上市公司管理层的青睐。但是，当公司通 过股权融资的途径来集得资金时，管理层也许会消费多种多样的非生产性资本，极易导致管 理层与股东之间的利益发生冲突。更重要的是，因为股权融资中束缚性缺失，管理体系的作 用不够明显，新股发售时监管审核不够严谨，正是因为审核仅仅处于形式，管理体系作用缺 失，导致虚假报表以及做假账的现象时长出现，引发股东的利益分配与上市公司的利益分配 以及剩余价值等一些列不合理现象的发生，导致客户的利润得不到保证，甚至在股权融资途 中产生股场混乱现象。 （三）债券融资风险成本高 债券融资必须要求在给定的时间段内还清本金与利息，它拥有“硬”约束成