高级财务管理详细概述.pptxVIP

;1.1 公司治理概述;1.1 公司治理概述;1.1 公司治理概述;1.1 公司治理概述;1.1 公司治理概述;1.1 公司治理概述;1.1 公司治理概述;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;1.2 公司治理对象的基本特征;2.1 投资者利益;2.1 投资者利益;2.1 投资者利益;2.1 投资者利益;2.1 投资者利益;2.1 投资者利益;2.1 投资者利益;2.1 投资者利益;2.1 投资者利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.2 客户利益;2.3 员工利益;2.3 员工利益;2.3 员工利益;第一节 资产证券化的基本概念; 简单化：资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式 关键要素未来现金流 证券化的形式 基本结构;发起人（Originator）;特别目的载体（SPV）;SPV的法律形式;;内部信用增级 特点通过证券化资产本身的现金流，经过一定的处理，为资产证券化提供信用増级。可以充分利用自身资源，提高资金的使用效率，降低信用增级的成本。 方式发行多级证券、超额抵押、储备金制度、出售者追索权等。 发行多级证券根据偿付顺序的先后发行不同级别的证券，证券级别随偿付顺序的先后而由高到低排列。以1000万美元的资产发行证券，假定分为A、B、C三个级别，如果A级别的发行额是200万美元，则A级别的超额抵押担保就是80%，如果B级别发行额是300万美元，那么这个级别证券的超额担保就是50%，级别越低保证就越低。 超额抵押在发行时保证资产池的总价值量高于证券发行的总价值量，这样，资产池中的超额价值部分就可以为所发行的证券提供超额抵押。 例如在美国发行价值1亿美元的MBS，其资产池的规模一般不能低于1.02亿美元。 ;储备金制度 将一部分从资产池中产生的现金流或发起人的资金转到一个特定的储备金账户上，并且保持一定的规模，如果资产池产生的现金流异常，不能按期支付证券的本息，则将资金从储备金账户划转到支付账户进行支付。 出售者追索权（Seller Recourse） 证券投资者没有按事先约定得到证券本金或利息的支付，那么他们就可以从资产出售人（发起人）那里得到某种补偿。 不良影响 真实出售的认定 对资产证券化结构特点的影响 ;外部信用增级;;证券化资产的特点;第二节 资产证券化的主要类型;按照基础资产分类;资产支持证券（ABS） 含义 资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS），它的基础资产是除了房地产以外的其它资产。 分类 按照美国证券业和金融市场协会的划分，ABS的主要类型包括： 汽车贷款（Automobile Loans）支持证券 信用卡债权（Credit Card Recievables） 支持证券 物业套现贷款（Home Equity Loans）证券 预制房（Manufactured Housing）支持证券 学生贷款（Student Loans）支持证券等 ;按照现金流支付方式分类;过手证券和转付证券之间的区别 表面区别在于现金流是否经过技术处理。 内在的区别在于所有权的归属不同。 过手证券的最终剩余现金流归投资者所有 转付证券的最终剩余现金流仍归SPV，最终还是属于发起人。 这两种形式的差别我们可以回顾资产基本结构证券化的基本结构示意图，图中虚线表示的是最终的剩余现金流，如果按虚线所示这些现金流归发起人所有的话，就是转付证券，如果没有虚线部分，就是过手证券。 ;担保抵押证券（CMO） 含义 担保抵押债券（Collateralized Mortgage Obligation, CMO）具体指以抵押贷款组成的资产池为支持发行的多种期限、多种利率的一组抵押转付证券，每组称作为一个“档”（tranche）。 一个典型的CMO一般包含四档债券：A档、B档、C档和Z档债券。表6-1 CMO与其他几种债务类工具的比较。 CMO的分档技术，根据现金流特征而进一步细化了债券的类别，虽然没有消除提前偿付风险和利率风险，但是这些风