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9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。*** 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。**** 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。***** 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。**** 13、志不立，天下无可成之事。***** 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。**** 15、会当凌绝顶，一览众山小。***** 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。*** 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。**** 谢谢观看 THE END 高级财务管理 风险衡量与风险报酬 所谓风险是指投资收益的不确定性。 从个别投资主体看： 风险 市场风险 企业特有风险 影响所有企业： 通货膨胀、 经济衰退和战争等。 又称系统风险或不可分散风险 发生于个别企业： 新产品开发失败， 投资项目决策失误等。 可分散风险或非系统风险 从企业本身来看: 风险 经营风险 财务风险 任何商业活动都有。 又称商业风险。 因借款而增加的风险， 筹资决策带来的，又称 筹资风险。 风险报酬 投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬，称之为投资的风险报酬。 又称之为风险收益、风险价值。 风险衡量和风险报酬的计算 确定概率分布； 计算期望报酬率； 计算标准差； 计算标准离差率（标准离差越小，分散 　程度越小，风险就越小） 计算风险报酬率； 计算风险报酬。 风险报酬系数是把标准离差率转化为风险报酬的一种系数或倍数。 确定方法： b=(R – Rf)/w w－标准离差率 b=(最高报酬率-最低报酬率)/（最高标 　　准离差率-最低标准离差率）×100% 公司领导或者组织专家确定； 国家有关部门组织专家确定。 计算风险报酬的方法： 根据投资额与风险报酬率计算： Pb=C×Rb C-总投资额 Pb-风险报酬 Rb -风险报酬率 根据风险报酬和有关报酬率的关系来计算（不知项目总投资率，已知总投资报酬率、无风险报酬率和风险报酬率）： Pb=Pm×Rb/R= Pm×Rb/(Rf+Rb) Pm-项目总报酬额 风险控制的主要方法： 多角经营 多角筹资 认识投资组合 由一种以上的证券或资产构成的集合称为投资组合。 投资组合的预期报酬率为所有个别资产预期报酬率的加权平均数 　E(Ri)＝W1·R1+ W2·R2+ · · · + Wn·Rn 投资组合多角化的内涵 以增加投资标的、建构投资组合来降低投资所面临的风险，称之为多角化。 相关系数为＋1(完全正相关时)： 增加资产数目仅调整风险结构，无风险分散效果。 相关系数为－1(完全负相关时)： 此时风险在各种相关系数中为最小，风险分散效果可达最大，甚至可构成零风险的投资组合。 相关系数介于±1时： 相关系数愈小，风险分散效果愈大，故风险愈小。 风险分散的极限 系统风险（市场风险）： 所有资产必须共同面对的风险，无法透过多角化加以分散，又称为市场风险。如货币政策对GNP的冲击、国内政局不安等因素。 非系统风险（企业特有风险）： 可以在多角化过程中被分散掉的风险。如罢工、新产品开发、专利权、股权结构改变等。 风险分散的极限： 总风险是由系统与非系统风险构成，随着投资组合资产数目的增加，非系统风险逐渐减少，系统风险则保持不变； 直到非系统风险消除殆尽时，总风险将等于系统风险。 图：多角化与风险分散的极限 总风险 投资组合资产数目 非系统风险 系统风险 投资组合的选择 选择投资组合： 回避风险是理性投资人的应有的态度 较高风险应有较高风险溢酬 效率边界线与投资组合的选择 假设： 投资人只有自有资金，无法进行借贷 只有十种可投资集合 各有其风险与报酬率 何为最优? 图：所有可投资集合与效率边界线 A I B F D C E J G H A