第7章投资管理理论.pptVIP

第7章 投资管理 ;目的：;投资管理的内容;第一节 投资种类及特征;（３）无形资产的投资 　　购买专利技术等。 2、按投资过程分类 （1）初创投资 建立新公司时的投资，形成企业的原始资产。 （2）后续投资 为了巩固和发展企业而进行的再投资。 ;二、投资的特性;三、投资时机;四、投资基本程序;第二节??????? 投资决策;二、?? 投资项目的现金流量; 例如:企业新上一台生产线，引起下列现金流入： （1）营业现金流入：生产线生产的产品销售收入增加，扣除有关付现成本增量后的余额。付现成本指需要用现金支付的销售成本， 付现成本＝销售成本－折旧。 （2）生产线报废时取得的残值收入。 （3）收回流动资金，生产线报废后，企业可以将用于该生产线的流动资金收回，作为现金流入。 ;现金净流量：一定时期现金流入量与现金流出量的差额，一般指一???或整个项目周期。流入量大于流出量为正值，否则为负值。 1、 现金流量的估计 合理估计现金流量是进行方案评估的基础，必须注意： 在确定投资方案的相关现金流量时，基本原则是： 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量是指接受或采纳某个项目后企业总现金流量因此发生的变动。采纳所增加的现金流入量或现金流出量。;2、 利润与现金流量;年份 ;可以看出： 在整个投资有效年限内，利润总计与现金流量总计是相等的； 利润分布受折旧等人为因素影响，现金流量分布不受影响； 分析现金流量状况比分析盈亏更重要。 ;三、? 投资决策评价的一般方法;中宝戴梦得股份有限公司的项目投资计划;　2、戴梦得珠宝首饰加工产业基地项目 经廊坊市计划委员会廊计工［1998］21号文批准，本公司拟在廊坊经济技术开发区“中国青年科技园”内投资兴建珠宝首饰高新技术加工产业基地。 该项目总投资2,700万元，由本次募集资金解决，不足部分通过银行贷款解决。 项目建成后，预计 年实现净利润800万元，投资回收期约4.14年。 ;3、控股大连瓦房店金刚石股份有限公司股权 大连瓦房店金刚石股份有限公司于1989年1月经大连市体改委批准设立，注册资 本4,605万元。 该公司主要从事金刚石矿的开采。1998年采矿55万吨，选矿50万吨，生产金刚石9万克拉，销售收入5,900万元，实现利润520万元。 为建立本公司稳定的金刚石供应基地，经大连市体改委大体改委函字［1998］1号文批准，本公司拟出资8,000万元控股该公司。 ;（一）折现的分析方法 1、净现值法 净现值是特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。 将所有的现金流入与流出量按照预定的折现率折现，然后计算它们的差额，如果为正值，说明流入现值大于流出现值，项目报酬率大于折现率。反之低于折现率。 ;例 如 某项投资活动带来的现金流入量的现值为3000万元，投资活动的现金流出量的现值为2800万元，投资活动采取的折现率为16％，说明该项投资活动的报酬率大于16％。如果折现率为18％时，现金流入量的现值与现金流出量的现值相等，则该项投资活动的折现率为18％。;净现值法的计算公式： n － 投资涉及的年限； Ik － 第K年的现金流入量； Ok － 第K年的现金流出量； I － 预定的折现率。 ;2、现值指数法; 在上例中， 现值指数（A）＝21669/20000＝1.08 现值指数（B）＝10557/9000＝1.17 现值指数（C）＝11440/12000＝0.95 现值指数大于1，说明投资报酬率超过折现率，反之说明低于折现率。 ;3.内含报酬率法 ;上例中，已知A的净现值为正值，说明内含报酬率大于10％，应该提高折现率进行测试。假设以18％为折现率进行测试，结果净现值为－499元。应该降低折现率，假设取16％为折现率，结果净现值为9元，接近于0。 则A的内含报酬率为16％。 B方案可以同样得出内含报酬率为18％。 具体计算过程如下： ;第7章投资管理理论;为了详细计算方案的内涵报酬率，可以运用插值法进行内涵报酬率的详细求解。 ? A方案的内涵报酬率 ＝16％＋（9-0）/（9+499）×（18％－16％） ＝16.04％ B方案的内涵报酬率 ＝16％＋（338-0）/（338+22）×（18％－16％） ＝17.88％ ;(三）投资风险与防范（以戴梦得为例）;2、行业风险　　目前，我国从事珠宝首饰加工的企业总数在3万家左右（包括乡镇企业），黄金 珠宝零售业也有1万家以上，其中大部分企业生产经营规模不大，竞争能力较弱； 但 是在浙粤鲁沪京地区有