创业融资实务 反稀释条款的类型 反稀释的类型.pptxVIP

1;2;3; 1.股权比例（结构）反稀释（优先认购权 Right of first refusal ） 目标公司后续融资增发新股或者老股东转让股权时，同等条件下，原投资人享有按比例优先购买或受让的权利，以此来确保其持股比例不会因为后续融资发行新股或股份转让而降低。 对创始股东来说，当原投资人行使优先认购权时，创始股东的股权稀释的也就越多。; 1.股权比例（结构）反稀释（优先认购权） 例如：当新投资者进行投资，获得10%的股权，不行使优先认购权的情况下，则创始股东和原投资人的股权各稀释???原比例的90%；但行使优先认购权时，相当于原投资人要优先认购一部分股权来达到第二轮融资前的股权比例（比如新认购2%），那么需要多出让2%的公司股权，即一共需要出让12%，那创始股东的股权比例就要稀释到原比例的88%。; 2.股权价格（调整性）反稀释 （1）完全棘轮条款 如果目标公司后续融资的价格低于原投资人当时融资的价格，则原投资人可要求按照新一轮融资的较低价格进行重新定价。例如，投资人投资了100万元，购买了10万股股份，价格为10元/股，随后目标公司以5元/股的价格向另一战略伙伴发行5万股，按照完全棘轮的算法，原投资人的股份应以5元/股进行重新定价，此时，原投资人的股份即从10万股调整到了20万股。; 2.股权价格（调整性）反稀释 （2）加权平均条款 如果目标公司后续融资的价格低于原投资人融资的价格，那么则会按照原投资人融资价格和后续融资发行价格的加权平均值来进行重新定价，即给股份重新确定转换价格时不仅要考虑低价发行的股份价格，还要考虑其权重（发行的股份数量）。;;;10