医药行业2020年中期投资策略和分析报告：医保困局与疫情防控下的医药“新常态”.pdfVIP

医药生物 医药行业20 年中期投资策略 维持评级 报告原因：中期策略 医保困局与 防控下的医药“新常态” 增持 2020 年6 月30 日 行业研究/深度报告 核心观点： 医药行业近一年市场表现  催化医药板块走出趋势性行情，估值已处于历史中高位水平。新 冠肺炎 成为今年以来资本市场的重大变量，也是本轮医药行情的 重要推手。国内 于2 月达到顶峰，3 月逐步得到控制，在此期间 医药板块整体并未取得明显超额收益，随后国外 开始大规模爆发 直到国内 不断反复， 进入“新常态”，最终不断催化医药板块 走出趋势性行情。2020 年上半年医药行业上涨36.81%，跑赢沪深300 指数 35.77 个百分点，在 28 个申万一级行业中排名第一。截至 2020 年6 月24 日，医药行业PE （TTM ）为50.72 倍，相对沪深300 溢价率为300%，处于历史中高位水平。  防控进入“常态化”，行业政策基调未改。目前海外 依然严峻， 拐点仍未到来。国内 于1 月底爆发，2 月经历高峰期后，3 月 后基本得到控制。6 月北京 出现反复， 风险陡然走高，目前 虽已遏制 蔓延势头，但由于国外 依然严峻以及全球尚未有新 冠 上市，未来 防控将进入“常态化”；集采等政策未受 影 响继续推出，在医保控费主旋律下，医保基金腾笼换鸟是长期趋势， 集采及医保目录调整等政策将加速“常态化”。 投资策略： 突发新冠肺炎 对工业企业生产经营带来严重冲击，大多行业利润明显 下降，医药行业由于需求刚性，受 影响程度相对弱于其它行业。对于 未来医药行业的投资还要回到其根本逻辑。在目前医保控费及 防控的 医药“新常态”下，我们挖掘出以下赛道供投资者参考：  医保基金腾笼换鸟，医药创新产业链仍存在较大投资机会。未来随着 国内人口老龄化程度的加深，医药行业的需求将快速 ，在医保基 金腾笼换鸟大背景下， 支持创新信号依旧明确，医药创新产业链 仍存在较大投资机会。 的推出将加速国内医药行业的发展，而 重点支持的生物医药产业显著受益，国内重磅产品陆续上市， 国产创新已成为推动行业市场持续增长的支撑点；CRO 公司受集采等 政策影响较小，同时受益