第五章_项目投资.pptVIP

（二）互斥方案财务可行性 互斥方案：一组互相关联，互相排斥的方案 互斥方案的比较决策，是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，选一个最优方案的过程 决策方法： 净现值法 净现值率法 差额投资内部收益率法 年等额净回收额法 计算期统一法 1.净现值法 该法适用于原始投资额相同且项目计算期相等的多方案比较 净现值大的方案为优 2.净现值率 适用于原始投资额不相同的投资方案的比较 净现值率最大的方案为优 3.差额投资内部收益率法 是指在两个原始投资额不同的投资方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并将其与行业基准折现率进行比较，进而判断方案优劣的方法。 适用于原始投资额不同，但项目计算期相同的多方案的比较。 差额内部收益率≥基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优。 差额内部收益率＜基准收益率或设定折现率时，原始投资额小的方案较优。 【例题】某企业计划变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它，旧设备的折余价值70000元，目前变价收入60000，新设备投资额140000元，预计使用5年，至第5年末，新旧设备的预计残值相等，使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9000元，该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。 要求：（1）计算新旧设备的各年差额净现金流量 （2）计算该项目的差额内部收益率 （3）如果行业基准收益率为12%，是否用新设备替换旧设备 （4）若果行业基准收益率是14%，是否应该更新设备。 4.年等额净回收额法 适用于原始投资额不同，特别是项目计算期不同的方案比较 年等额净回收额最大的方案为优 计算公式：年等额净回收额=净现值×回收系数 或者 =净现值÷年金现值系数 【例题】某企业拟投资建设一条生产线。现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折现率为10%。 要求：（1）判断每个方案的财务可行性 （2）用年等额净回收额法作出投资决策 5.计算期统一法 是指通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。 该法包括方案重复法和最短计算期法 方案重复法： 计算期最小公倍数法，是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进行多方案比较决策的一种方法。调整后净现值最大的方案为优。此法只适用于项目计算期相差比较悬殊的多方案比较决策。 已知某工业投资项目有两个备选方案: A:NCF0=-900, NCF1=0, NCF2=-100, NCF1-12=409.83, NCF12=150. B：NCF0=-500, NCF1-6=300 最短计算期法： 是指在将所有方案的净现值均还原为等额年回收额的基础上，再按照最短的计算期来计算出相应的净现值，进而根据调整后的净现值指标进行多方案比较决策的一种方法。调整后净现值最大的方案为优。 【例题】海达公司现在进行一项投资的初始现金流出量为1500万元，当年投产，预期寿命为5年，各年的预期现金净流量依次为380万元、356万元、332万元、308万元和784万元。 0 1 2 3 4 5 现金流量 -1500 380 356 332 308 784 累计现金流量 -1500 -1120 -764 -432 -124 660 静态投资回收期=4+124/784=4.16年 表1 预期现金流量 判断一个投资方案是否可行： 独立方案： 静态投资回收期≤n/2，接受； 静态投资回收期＞ n/2 ，不可行。 互斥方案： 选择静态投资回收期最短的方案。 年份 项目A 项目B 项目C 0 -100 -100 -100 1 20 50 50 2 30 30 30 3 50 20 20 4 60 60 600 回收期（年数） 3 3 3 表2 项目A、B、C预期现金流量 优点： ①能够直观的反应原始投资的返本期限，计算简单，容易理解； ②可以简单判断一个投资项目的风险和流动性。 缺点： ①没有考虑回收期内现金流量的发生时间； ②忽视了回收期以后的现金流量； 投资收益率 投资收益率（ROI）是指一项投资方案的达产正常年度的息税前利润或运营期年均息税前利润占投资总额的百分比。 投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目投资额×100%