国际直接投资概述课程.pptVIP

从图7—7中我们可以直观地看到,投资组合方案1的预期收益比方案2高4个百分点,但是方案1的风险也比方案2高。如何决策,将取决于企业A的发展战略和风险管理水平。通常,项目投资在本国,虽然收益比较理想,但新增项目现金流波动的相关系数较高,不利于分散企业整体的经营风险。相反,在国外投资,虽然企业的整体收益水平可能下降,但整体风险也可能降低。 国家风险是指东道国特定的国家层面事件通过直接或者间接的方式,导致国际经济活动偏离预期结果,给外国企业或投资者造成的经济损失和可能性。国家风险是企业对外投资首先考虑的因素。 　7.3.1　国家风险概述 1.基本概念 目前国际上通常从两个方面对国家风险进行分类:(1)从国家风险发生的范围和层次看,国家风险分为宏观层次的风险(macro level risk)和微观层次的风险(micro level risk)。前者指对所有外国企业或外国投资者都会产生不利影响的政治方面的改变,而不论这些企业和投资者是属于何种行业、采取何种投资形式;后者是指只对某个特定行业、某类特定企业或者某一特殊投资计划、某一市场产生不利影响的政治改变。(2)从国家风险的结果看,国家风险分为影响到财产所有权的风险和只影响到正常业务收入的风险。前者是指导致外国企业和投资者失去资产所有权或投资控制权的政治方面的改变;后者是指导致外国企业和投资者经营收入或投资回报减少的政治方面的改变。因此,在衡量国家风险时可以从政治风险和财务风险两方面进行。 2.国家风险的构成 国有化通常是指政府将外资公司的子公司的资产无偿或者低价收归国有的行为,这是最突出、危害最严重的一种国家风险。在中央集权程度高、政权更替较频繁的国家,国有化问题比较严重。国有化通常发生在对东道国各国的经济命脉有直接影响的部门和行业,例如采矿、冶炼、石油、农业、银行、公用事业和运输业等部门。 　7.3.2　国家风险的成因 1.国有化 2.市场准入政策 为了保护本国处于相对弱势的企业,确保更高的就业率,无论发达国家还是发展中国家,往往都会制定一系列限制政策,阻挡跨国公司对当地市场的渗透。例如,美国经常动用超级301条款,对欧盟的钢铁、日本的汽车、中国的纺织品进行进口限制。西班牙政府允许福特公司在西班牙建厂生产,但是规定福特子公司生产的汽车在本地销售量不得超过10%, 至少90%的产量必须出口外销,以便给本国的汽车业工人创造就业机会,减轻当地市场的竞争程度。我国在加入WTO时,也要求给予处于竞争劣势的汽车制造业、金融业5年的保护期,限制外资企业的市场准入。 3.财政、金融政策变动 财政、金融政策是一国政府宏观经济管理的主要手段。政府不仅根据本国经济发展需要调整货币供给、利率、汇率、税收等重要经济政策指标,进 行日常管理,还会改变原有的产业政策,控制资产泡沫的形成。这些政策变 化给跨国公司直接投资带来较大风险。较高的利率会降低经济增长,减少对 跨国公司产品的需求;较低的利率会刺激经济增长,从而增加产品需求。汇 率波动会严重影响母公司收到的现金流,并使得子公司的进口成本和出口需 求不稳定,生产和收入水平受到干扰。税收上升则会降低跨国公司的投资收 益水平。2016年二十国集团杭州峰会上各国首脑达成一致,要求制定出切 断恐怖主义资金来源的战略,以免导致对一些正常对外投资的 “误伤”。 4. 外资管理措施 5.货币的不可兑换性 6. 消费偏好 8. 经济周期 9. 战争 7. 投资跨国监管联动 7.3.3　国家风险评估 国家风险评估的主要对象是政治风险、经济风险、商业环境风险和法律 风险。政治风险需要综合国家安全环境、政治稳定性、国际关系、政府干预 和社会稳定性等因素。经济风险需要考虑宏观经济、财政收支、货币金融、 国际收支、双边经贸关系等重要因素。商业环境风险需要考虑的主要因素包 括投资便利性、税收体系、基础设施、人力资本和行政效率。法律风险则包 括涉外法律规定、执法成本、国际合作等等。 1.国家风险评估模型 (1)列表打分法。 列表打分法是将所有影响国家风险评估结果的政治和财务因素(包括宏观和微观)转换成数字,通过列表形式直观地进行风险等级判断。分值越高,风险越小。在列表打分时,有些因素,如GNP增长率、利率、汇率、税率等,可以从现有统计数据中获得;而有些因素,如陷入战争的可能性等,则只能进行主观判断。由于要将各个因素的影响用数字形式表达,必须注意各因素在国家风险中的影响力,根据其影响力的不同赋予不同的权重。例如,给予那些被认为对国家风险有更大影响力的因素以更高的权重。在运用列表打分法进行国家风险评估时,对一些因素的取值及其权重分配较多地依赖主观判断,因而该方法具有一定的主观性。 2.国家风险评估方法 国际直接投资概述 1 跨国公司直接投资