外汇风险概述+预测技术+风险计量.pptVIP

6.4.1　外汇风险管理程序 (1)风险识别,即识别各种可能减少企业价值的外汇风险。外汇风险包括交易风险、经济风险、折算风险和国家风险,不同的企业面临着不同种类的风险,企业必须根据自己的业务活动判别可能面临的风险状况,以便对症下药。 (2)风险衡量,即衡量外汇风险带来潜在损失的概率和损失程度。前面已经介绍了汇率预测,以及计量和评价外汇风险的基本方法。通过外汇风险衡量,企业可以比较准确地知道外汇风险带来损失的概率和损失程度,从而为企业下一步选择风险管理方法奠定基础。 ((3)风险管理方法选择,即选择适当的风险管理方法,最有效地实现企业预定的外汇风险管理目标。每一种外汇风险管理方法都有自身的优势和劣势,需要企业根据自己所处的风险状况进行甄别和筛选。不同的外汇风险管理战略在一定程度上决定了不同的风险管理方法。 (4)风险管理实施,即通过具体的安排,落实所选定的外汇风险管理方法。企业需要进行内部的业务调整、资金调整、币种调整,以及在外部寻找合作伙伴、交易对手、签订外汇交易合同等,具体实施风险转移和控制。 2.模型检验方法 可以用预测值与实际值的散点图进行模型检验。如果模型的预测值等于实际值,图上各点都会落在45°线上。各点越接近45°线,说明预测的准确度越高。例如,图6—2反映了用两种不同预测模型得出的预测值与实际值的散点图。很明显,图6-2（a）中各点的位置比图6-2（b）图更接近45°线,该模型的预测准确度更高。而且,图6-2（a）表明模型存在系统地低估日元汇率的情况,因为多数点都落在45°线下方;图6-2（b）则相反,多数点落在45°线上方,说明模型系统地高估了日元汇率。 无论采用何种方法建立的模型,都会存在一定的误差。不同的模型预测误差大小也不相同。除了运用散点图直观地、粗略地判断预测模型外,我们还可以通过计算误差的方法来度量、比较模型的预测误差。一般情况下,置信度为95%就是可以接受的。如果要求不那么高,在一些特殊情况下,90%的置信度也是可以接受的。 3.测量模型的预测准确度 在诸多汇率预测模型中,对同一货币在同一期间的预测误差越小,模型的预测精度就越好。对两种货币预测的结果及预测误差检验如下: 英镑的预测误差绝对值为: 货币 预测值(1) 实际值(2) 误差额(3)=|(1)—(2)| 误差率(3)/(2) 英镑 $1.30 $1.45 $0.15 10.3%　 人民币 $0.15 $0.13 $0.02 15.4% 英镑的预测误差率是: 如果我们仅仅比较误差绝对值,就会得出英镑预测准确性低于人民币的结论。但是,一旦比较预测误差率,我们会发现,英镑预测的误差率为10.3%,而人民币的预测误差率为15.4%,所以英镑的预测准确性更高。 在建立多个预测模型的情况下,需要对每一个模型的预测误差率进行计算,选择预测误差率最小的模型作为最终的预测模型。当然,我们还可以同时运用2~3个模型来进行预测。根据各经济变量的重要性,对不同的模型赋予不同的权重,以这些模型预测值的加权平均值作为最终的预测值。 人民币的预测误差率是: 相应地,人民币的预测误差绝对值是: 通过预测误差检验获得模型系统偏差,可对预测值进行相应的调整。例 如,如果在上述日元预测模型 [图6-2 (a)]的误差检验中得知,该预测模型系统地平均低估日元汇率8%,那么我们就可以进行预测值调整:预测值=模型预测值×(1+8%)。相反，如果上述日元预测模型 [图6-2 (b)] 的预测值系统地平均 高估元汇率 10 % , 我们就可以从预测值中减去10 % , 即预测值 = 模型预测 值× (1 - 10 % ), 从而修正预测结果 , 使之更接近于实际值,提高汇率预测的精度。 4.预测值调整 6.3.1　交易风险计量 交易风险是企业最常见的外汇风险,因此也是外汇风险管理的重点。 计量交易风险需要两个步骤:首先是确定各外币预计的流入量或流出量净额;其次是确定这些货币的总体风险。 企业某一时点的“净”现金流量才是计算交易风险的对象。因为同一种货币的应收款和应付款二者方向相反,汇率波动对应收款有利时,必然以同样的幅度不利于应付款,反之亦然。如果企业某种货币的应收款恰好等于或基本等于应付款,该种货币的汇率波动不会给企业带来任何交易风险。只有应收款和应付款相互抵消后的净额,才是企业真正会受到汇率波动影响的部分,即风险头寸。 　　 “净”现金流量=现金流入量-现金流出量 正值代表净流入,负值代表净流出。 1.“净”现金流量带来的交易风险 (1)计算“净”现金流量的要求。 跨国公司的每一个子公司要对其业务中涉及的每一种外币分别计算净现金流量。因为几乎没有两种货币的波动方向、波动幅度完全相同,因此,每一种货币的“净”现金流量都有不同的交易风险。 将各子公司“净”现金流量进行