现代投资学原理 万解秋 第7章 项目融资.pptxVIP

第7章项目融资;项目融资概述;项目融资是指向某一特定的工程项目提供贷款，贷款人依赖该项目所产生的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并将该项目或经营该项目的经济单位的资产作为贷款的担保。 我国一般将具有无追索权或有限追索权形式的融资活动称为项目融资。;无追索权和有限追索权 无追索权的项目融资也成为纯粹的项目融资，项目贷款的还本付息完全依靠项目的经营收益，同时贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保，当项目资产或收益不足以清偿全部贷款时，贷款银行无权向项目的主办人追索。 有限追索权的项目融资是指除了以贷款的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款人有权向第三方担保人追索，担保人承担债务的责任，以提供的担保金额为限。;项目导向 以项目为主体安排的融资，主要是依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目发起人的资信来安排融资。 有限追索 贷款人对项目借款人的追索形式和程度是区分融资是属于项目融资还是属于传统形式融资的重要标志，传统形式融资具有完全追索权，而项目融资则具有有限或无追索权。;风险分担 项目融资的贷款一般没有追索权或有限追索权，项目主办方作为项目的权益所有者仅承担项目风险的一小部分，因此，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者、与项目开发有直接或间接利益关系的其它参与者和贷款人之间进行分担。;表外融资(off-balance-sheet financing) 表外融资是指项目的债务不表现在项目实际借款人公司的资产负债表中，从而避免了在项目取得收益之前，给项目公司造成不利的资产负债结构。 对于项目借款公司而言，如果项目贷款全部反映在公司的资产负债表中，很可能造成公司的资产负债比失衡，超出银行通常所能接受的安全警戒线，并且这种状况在很长的一段时间内可能无法获得改善。公司将因此无法筹措新的资金，影响未来的发展能力。采用表外融资形式则可以避免这一问题。;融资成本较高 原因：大量前期工作 有限追索性质 融资成本包括： 融资的前期费用(融资顾问费，成功费，贷款的建立费，承诺费，以及法律费用等)，与项目规模有直接关系，一般占贷款金额的0.5—2%左右 利息成本，一般高于同等条件公司贷款的0.3-1.5%，其增加幅度与贷款银行在融资结构中承担的风险以及对项目的借款人的追索程度是密切相关的。;项目投资者(主办人) 项目的实际投资者，是项目主办人和发起人，通过项目的投资经营活动，获取投资利润和其他收益，实现投资项目的综合目标。 项目投资者通常拥有项目公司的全部或部分股权，向项目公司提供一部分权益资本，并且以直接担保或间接担保的形式为项目公司获得贷款提供一定的信用支持。;项目贷款人 商业银行、非银行金融机构、国际金融组织等 大型项目融资中通常为多家银行组成国际银团作为贷款人提供项目贷款;项目借款人 项目公司是由项目投资者专门为某一特定目的成立的一家独立公司。项目借款人一般就是项目公司，而非母公司或控股公司。 成立项目公司的好处：可以将项目融资的债务风险和经营风险基本限制在项目公司中，有项目公司对偿还项目贷款承担直接责任；对项目投资者而言，设立项目公司可以实现表外融资；把项目资产所有权集中在项目公司上，便于进行管理；对贷款人来说，成立项目公司便于银行在项目资产上设定抵押担保权益；从实际操作的角度，采用项目公司具有较强的管理灵活性。;项目设施使用方或项目产品购买方 项目设施使用方或产品购买方通过与项目公司签订项目产品的长期购买合同或项目设施的长期使用协议，保证了项目的市场和现金流量，为项目贷款提供重要的信用支持。 保证方 贷款人为了进一步降低风险，通常要求第三方大银行或大公司向其提供完工保证和偿债保证等。;项目建设工程承包方 项目设备、原材料和能源供应方 中介机构 融资顾问、法律顾问、税务顾问等 国际金融机构 保险公司 政府机构 ;项目融资的结构与方式;公司型合资结构 有限合伙制结构 契约型合资结构 信托基金结构;成立项目公司对于项目发起人来说，主要优势表现在： 把项目资产的所有权集中在项目公司，便于项目管理； 实现表外融资； 把项目的风险与发起方分离开来，防止因项目失败而承担连带责任； 项目公司作为东道国的法人，可以享受东道国政府赋予本国法人的税收减免待遇； 便于吸收其他人参加项目。;项目公司 杠杆租赁 以杠杆租赁为基础的项目融资模式，是指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目资产，然后租赁给项目投资者的一种融资结构。项目主办人，即真正的投资者，作为资产承租人，通过租赁协议的方式获得资产使用权，支付租赁费作为使用项目资产的报酬。;产品支付 借款方在项目投产后直接以项目产品而不是项目产品的销售收入来还本付息。 产品支付融资适用于资源