锂电池深度报告：性能成本政策驱动，锂电渗透势不可挡.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 性能成本政策驱动，锂电渗透势不可挡 锂电池深度报告 核心观点 证券研究报告  铅酸电池市场体量巨大，增速趋缓，轻型动力是主战场 所属部门 ।股票研究部 2018 年全球铅酸电池产量约510GWh，市场空间近3000 亿人民币，但增速降至 报告类别 ।行业深度 3%。我国是全球铅酸电池生产第一大国（市占率40%），体量约205GWh。我国 所属行业 । 汽车家电/汽车 的应用结构集中在轻型动力（49%），起动型（38%），储能型（13%）。 行业评级 । 买入评级  锂电池渗透提速，性能、成本和政策成为主要驱动力 报告时间 ।2019/3/23 性能优异为前提：锂电池在能量密度 （+300%）、循环寿命 （+80%~100%）等性 分析师 能特征上显著优于铅酸蓄电池，而从产业的发展的角度，应用的性能需求将持 续推动前端配件质量的提升。锂电经过二十多年的发展，证明了其性能在化学 孙灿 二次电池种类中无可比拟的优势，其应用在持续拓展和升级。 证书编号：S1100517100001 021 价格为第一项催化剂：铅酸电池的价格最近几年在0.5~0.7 元/Wh 之间波动， suncan@ 而锂电池（以动力锂电池为例）在2015 年的价格高达2.4 元/Wh，随着锂钴资 源价格下探，结合规模化效应释放，锂电价格已经进入0.8~1.0 元/Wh 的区间， 联系人 对铅酸电池市场形成有力的竞争。 黄博 政策为第二项催化剂：2018 年5 月15 日新发布的《电动自行车安全技术规范》证书编号：S1100117080004 将于2019 年4 月15 日正式实施，对电动两轮车、三轮车车载电池进行了更为 021 huangbo@ 严格的限制，其中要求整车质量小于或者等于55kg。铅酸蓄电池由于能量密度 的物理限制，重量的减少必将一定程度牺牲电量，倘若锂电替代铅酸电池，整 车将轻易满足新国标的要求。因此政策将成为锂电渗透提速的另一催化剂。  轻型动力市场将成锂电渗透主要市场 当前国内电动自行车的社会保有量约2 亿辆，年产量为3000 多万辆，而锂电 池产品占有量约10%，锂电池已经开始渗透电动自行车市场。目前轻型动力铅 川财研究所 蓄电池的一级市场规模为40GWh，我们预测未来三年 （2019~2021）渗透率将呈 北京 西城区平安里西大街28 号中 现翻倍增长，对应锂电需求分别为8/17/35GWh。 海国际中心15 楼，100034  投资机会：随着锂电价格持续下探，渗透铅酸市场已经成为市场化的必然 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 趋势，巨大的市场空间将激发锂电池行业新的活力与生机，我们建议关注所有 11 楼，200120 涉猎该市场的锂电企业，特别是一些