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报表分析的热点与难点问题 陈朝晖 副教授 讲课提纲 第一，资产分析 第二，负债分析 第三，收入分析 第四，成本费用分析 第五，现金流量分析 第一，资产分析 1、所有权不确定的资产确认和计量问题 （1）人力资源 培训支出 关注： 专业培训在企业价值创造过程中是否至关重要？ 这些培训支出是否有利于企业的价值创造 培训支出与过去年度相比是增加还是减少？ 这些培训支出是高于或低于行业标准 是否存在为了增加利润而大幅裁减培训支出的行为？ （二）租赁资产 中国国航2005年报 中国东方航空股份有限公司 其总机群的103架飞机中有59架是租赁而来的。其中22架为融资租赁，37架为经营性租赁，年经营性租赁费约为17亿元，未来5年融资租赁费从15亿元递增至19亿元，而5年以后总的融资费用将达到24亿元。 值得深究的问题 因为产权或未来经济利益的不确定性，导致企业将哪些资源排除资产负债表外？如果这些资源对企业是至关重要的，是否有其他替代方法来评估这些资源的价值以及企业是否对这些资源进行有效管理和披露？ 管理当局是否在租赁协议条款上做文章，蓄意含糊资产的所有权？如果存在这些行为，其动机何在？是否基于表外融资的需要？如果将经营租赁划分为融资租赁，是否会导致企业的负债率大幅攀升并降低企业的资产报酬率？ 如果租赁被用于减少关键资产和负债，那么它们对企业财务状况的影响程度如何？ 企业在所有权不确定的资源项目上的支出，其会计处理方法是否改变？如果改变，解释理由是否充分？企业是否改变了经营模式？ 2、未来经济利益不确定和难以计量的资产确认和计量问题 （1）商誉 案例：联想集团的资产总额中，超过1/4资产由商誉组成。该商誉不予摊销，只定期进行减值测试 （2）品牌 由于在计量上存在着重大不确定性，企业的品牌价值往往没有在财务报表上得到确认 2010年世界品牌价值排行榜 可口可乐表内表外资产对比 可口可乐广告投入 对于未来经济利益不确定的资产，财务报表分析者应该思考： 资产负债表上哪一种资产的计量和估价最为困难？这些类型资产的计价基础是什么？比如说，其摊销期限是多少，公司管理层对减值准备的估计是多少？ 公司管理层用以对资产进行计价所使用的假设和估计与以前年度的假设进行比较，是否发生变化？商誉假定的存续年限是否发生变化？应收款的坏账准备占总资产比例是否与以前年度发生很大变化？什么因素可以解释这些变化？是否与经营战略发生变化或经营政策发生变化？还是对行业或整个经济前景的看法发生变化？ 公司管理者用以对资产进行计价所使用的假设和估计与竞争对手的假设进行比较，有何不同？什么因素可以解释这些变化？ 对难以计价的资产，管理层是否有高估或低估其价值的历史？ 是否因计量困难或存在不确定性，导致公司将关键核心资产排除在财务报表之外？这包括品牌、RD等无形资产。企业如何管理这些资产？管理层是否讨论保持、增进和利用这些资产效能的策略？企业采用什么指标评价？如何有效地管理这些资产? 3、资产分析的误区 如果企业为一项资源付费，该资源必定是一项资产 商誉 研发支出 如果资源不能被感受，它就不是一项资产 Merck制药的两种最宝贵的资产是它的研究能力和销售团队 购买的资源是资产，自己开发的资源不是资产 只有拟出售时，资产的市场价值才是相关的 交易性金融资产，公允价值进行后续计量 可供出售金融资产，公允价值进行后续计量 持有至到期投资，实际利率法按摊余成本进行后续计量 货款和应收账款，实际利率法按摊余成本进行后续计量 4、“洗大澡”的信号发送含义 上市公司以前年度报告的利润严重不实 由此形成的“资产泡沫”或“隐性负债”使管理层不堪重负。 案例：ST深中华 ST深中华2001年度资产减值明细表 第二，负债分析 负债确认与计量的难点 负债与或有负债、或有损失、预计负债 负债的公允价值 1、负债的确认时点问题 （1）重组准备 （2）与里程奖励相关的或有负债 （2）法律纠纷引发的或有负债 “9.11”恐怖事件引发的诉讼案件 墨西哥湾漏油事件 伊春空难 2、负债的计量问题 （1）环境负债 据斯坦福大学玛丽。巴斯教授的估计，仅在美国环境清理成本可能高达7500亿美元。 （2）退休福利 这是未来极为棘手的问题 中国即将步入老龄化社会 法国大罢工 GM—不堪重负的医疗与退休债务 医疗及退休费用的影响 （3）售后服务 报表分析中值得深究的问题 企业是否报告了金额和偿还时间主要取决于管理层判断的负债项目？判断的关键假设是什么？ 如果负债的价值在很大程度上取决于管理层的假设或预测，管理层是否存在信息优势？是否隐瞒重要信息？以往年度对这类负债进行预测的准确性如何？是否存在系统性高估或低估现象？ 管理层是否可能将关键信息告知财务分析师？管理层的负债预测是否与专家的预测存在重大差距？ 3、负债的价值变动问题 负债的到期