2019下半年港股投资策略_金融与周期的大时代.pdf

海外市场研究 Page 1 研报客 证券研究报告—海外市场研究 [Table_IndustryInfo] 港股 2019 下半年港股投资策略 2019 年07 月01 日 [Table_BaseInfo] [Table_Title] 一年该行业与恒生指数、标普500、纳指走势比较 海外市场专题 30.00 10.00 金融与周期的大时代 -10.00 -30.00  全球将重返低利率时代 18/7 18/10 19/1 19/4 尽管自2009 年以来，全球一直处在低利率时代，然而，从今年下半年即将开 恒生指数 标普500 始的美国降息，将带来几年之内美元的走弱与新兴市场货币的走强。这有助 纳斯达克指数 于港股、A 股的估值提升。美股今年已创新高，我们认为下半年可能振荡回 调，诱因可能是对全球经济增长的担忧、降息不达预期、企业盈利低于预期， 相关研究报告： 然而，这依然是上升中的中继而不是熊市的开始。 《港股6 月投资策略：弱势震荡中保持耐心》— —2019-06-06  再谈周期：2019 年下半年迎接共振齐飞 《港股5 月投资策略：Sell？in？May 的历史检 验》 ——2019-05-08 目前，全球大宗商品周期即将进入上升周期的第二阶段，即量价齐升阶段； 《港股行业数据库：体育用品行业阿里线上 基钦周期已经进入到底部区域（5 月-9 月），工业基本面将触底反弹；科技周 2019Q1 销售数据》 ——2019-04-09 《港股4 月策略：年报行情结束，指数将转振荡》 期处在AI 时代的上半场，即风格在价值股；美元指数周期处在下降通道中， ——2019-04-08 预计下半年将振荡下行。 《港股3 月策略：从AH 差异比较看港股偏好》— —2019-03-06 几个周期的合力，将酝酿国内股市的 EPS、估值的双提升，A 股的盈利结构 中，金融占比一半，周期占1/4 。届时，金融与周期将成为发动行情的两翼。 证券分析师：王学恒 电话：010 市场对周期性行业存有偏见，这种心态源于：一是带着持续多年投资不佳的 E-MAIL：wangxueh@ 痛苦经历，二是认为周期性行业未来无投资价值。我们的研究显示，中国的 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002 证券分析师：何立中 大多数周期性行业盈利的波动明显减弱，ROE 的稳定性增强，而它们的资本 电话：010 市场表现却没有包含这个事实。我们预期周期性行业的估值将有巨大的修复 E-MAIL： helz@ 空间。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516110003 联系人：荣泽宇  以积极心态布局下半年的港股 电话：010 E-MAIL： rongzeyu@ 我们再次对港股的安全边际进行测算，尽管港股依然在等待基本面的触底过