第13章汇率资产分析法.ppt

人民币升值的弊端 出口企业特别是劳动密集型企业受到冲击 降低出口企业的利润率，增大就业压力 影响经济增长，带来通货紧缩压力 影响金融市场稳定 巨额外汇储备将面临缩水威胁 Slide * Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 外汇市场 汇率是由外汇市场决定的。 外汇市场就是国际货币的交易场所。 参与者 外汇市场的主要参与者包括： 商业银行 跨国公司 非银行金融机构 中央银行 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 银行间交易 银行之间的外汇交易 是外汇市场中的绝大部分活动 汇率和国际交易 Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 外汇市场的特征 世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年来还在不断膨胀。 许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛应用于各大外汇交易中心（伦敦、纽约、东京、法兰克福和新加坡）的相关业务中。 金融中心一体化意味着将没有过多的套汇空间。 套汇就是低价买进一种货币再高价将其卖出。 汇率和国际交易 ◆ 【举例】假设某日： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？ 套汇 ① 将单位货币变为1： 多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘： 1.4200×1.5800 ×0.455 = 1.0208≠1 说明存在套汇机会 （1）判断是否存在套汇机会 （2）投入100万英镑套汇 GBP100万 USD142万 伦 敦 USD142万 CAD224.36万 纽 约 CAD224.36万 GBP101.98万 多 伦 多 投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易） Slide 13-* International Trade Department, TJUFE 2K6 载体货币 载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际交易中被广泛使用作为度量标准的货币。 例如： 2001年，有将近90%的银行间外汇交易是与美元有关的。 汇率和国际交易 美元和欧元的国际地位 欧元 美元 1999 必威体育精装版 1999 必威体育精装版 外汇储备（可识别部分） 18.1 27.5 （2009Q2） 71.2 62.8 （2009Q2） 国际债券 19.5 32.0 （2009Q2） 50.3 44.6 （2009Q2） 国际贷款 11.8 17.3 （2009Q1） 57.1 52.8 （2009Q1） 外汇交易（总和200%） 42.8 （2002.9） 41.9 （2008Q4） 93.1 （2002.9） 90.3 （2008Q4） 国际贸易计价 18.2 （2001） 28.9 （2007） 55.4 （1999） 48.1 （2007） 全球外汇储备构成（单位：十亿美元，%） 美元在全球外汇储备占比下降 近10年的时间，美元在全球外汇储备中的占比持续下降，下降了近10个百分点 2005 2006 2007 2008 2009Q3 可识别部分 2844 3315 4119 4211 4435 其中：美元 66.91% 65.48% 64.13% 64.20% 61.65% 英镑 3.60% 4.38% 4.68% 4.05% 4.34% 日元 3.58% 3.08% 2.92% 3.13% 3.23% 瑞士法郎 0.15% 0.17% 0.16% 0.13% 0.11% 欧元 24.05% 25.09% 26.27% 26.42% 27.75% 其他货币 1.72% 1.80% 1.84% 2.07% 2.92% 不可识别部分 1331 1721 2292 2699 3081 美元和欧元的国际地位 资料来源：ECB,Goldberg(2010) 欧元 美元 以欧元为基础的货币局制度和欧元化 10个 以美元为基础的货币局制度和美元化 7个 以欧元为参考的管理浮动和盯住欧元汇率 27个 以美元为参考的管理浮动和盯住美元汇率 97个 与欧元挂钩的GDP 1.7%