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格力电器风险分析报告 一．格力电器公司简介 ： 珠海格力电器股份有限公司成立于 1991 年，是目前全球最大的集研发、生产、 销售、服务于一体的专业化空调企业， 2008 年前三季度实现销售收入 351.12 亿 元，全年预计实现净利润 19.50 亿元，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上 市公司 100 强”。 格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世 界名牌”产品，业务遍及全球 90 多个国家和地区。 1995 年至今，格力空调连续 14 年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一； 2005 年至今，家用空调产销 量连续 4 年位居世界第一； 2008 年，格力全球用户超过 8800 万。2009 年，在出 口总额下滑的情况下，格力电器依然完成了出口净利润同比增长 30%的目标。 2010 年，随着全球经济的复苏，海外空调市场逐步回暖。截至 8 月底，格力空 调出口增长了 80%，在美国、巴西、意大利、南非等当地市场，格力空调的增量 均超过 100%。 二．财务分析 盈利能力分析 1．净资产收益率分析 从表 4 可以看出，格力电器 2009～ 2011 年的净资产收益率分别为 29%，32%，30%， 这三年净资产收益率的逐年增加主要是净利润的增加所致，说明了 2009～2011 年格力电器自有投资的经济效益越来越好，投资者的风险降低。 2011 年，企业 净资产收益率稍有回落，比上年减少至 30%。随着企业经营规模的扩大，这就需 要注入新的资金。 因此，企业净资产收益率也不可能持续不断的提高， 格力电器 2011 年因企业规模大幅扩张，在厂房、原料、人员等的投入也大幅增加。净资 产收益率降低也实属正常现象。 2．营业收入毛利率、销售净利润率分析 从表 4 可以看出，格力电器 2009 年的营业收入毛利率为 24.73%比 2008 年的 20.14%上升了 4.59%，主要是由于营业收入的增加且营业成本下降所致； 2010 年比 2009 年下降了 3.21%主要是由于营业成本增加了； 2011 年的营业收入毛利率继续下降到 18.07%主要原因是公司规模的扩张带来的营业成本增加所致。销售净利润率在 2008～ 2010 年度，分别为 4.98%， 6.83%，7.08%，呈持续上升的趋势，2011 年 6.37%的销售净利润率同样因为公司规模扩张亦属正常现象。 从而可以得出，虽然格力电器的盈利能力较好， 然而在营业成本控制上还需要不断改进。 偿债能力分析 1）流动比率分析 一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率高， 不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大， 债权人遭受损失的风险小； 如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不 能过高，过高则表明企业流动资产占用较多， 会影响资金的使用效率和企业的获利能力。 从表中可以看出从 2009 年到 2011 年流动比率逐年增加， 这意味着企业的每 100 元流动负债由 2009 年的 104.33 元作为后盾以备偿还增加到 2011 年的 111.78 元，所以从这个角度来说格力电器公司的短期偿债能力是逐年增加的， 对于流动负债问题不大。 （ 2）速动比率分析 速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。 它是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力， 它是对流动比率的补充。 速动资产包括货币 资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等流动资产。存货、预付 账款、待摊费用等则不应计入。 因为存货是流动资产中变现较慢的部分， 它通常要经过产品的售出和账款的收回两个过程才能变为现金， 存货中还可能包括不适销对路从而难以变现的产品。 至于待摊费用和预付账款等， 它们本质上属于费用，同时又具有资产的性质， 它们只能减少企业未来时期的现金付出， 却不能转变为现金，因此，也不应计入速动资产。 从表中可以看出从 2009 年开始，该企业每 100 元流动负债有 90.07 元、 80.50 元和 84.51 元的速动资产与之对应， 以备偿还。说明格力电器公司流动资产中变现速度较快的资产比重不大，因此企业速动比率较低，短期偿债能力较差。（ 3） 现金比率 由观表可知， 2010 年的现金比率最高， 达 0.38 ，而 2011 年只有 0.25 其原因是，其货币资金的涨幅低于流动负债的涨幅， 2011 年货币资金增加额为 14.8 亿，而流动负债增加额有 51.4 亿。但是近三年的现金比率都在 20%以上，说明其对于现金支付的能力还是挺强的，并且现金比率趋向于较为合理的值。运营能力分析 1．应收账款周转率分析 从表 3 可以看出，格力电器