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回首笑看 ─ 海富通投资理念和投资策略 海富通基金管理公司总裁 田仁灿 海富通基金管理公司于 2003 年 4 月 1 日正式成立，公司发行和管理的第一 只基金即海富通精选证券投资基金于 2003 年 8 月 22 日开始入市进行投资运作。 三个多月以来，海富通精选证券投资基金净值稳定增长，截止 2003 年 12 月 19 日，基金累计单位净值达 1.0898。而且，海富通精选证券投资基金于 12 月 17 日对持有人派发了每10 份基金份额 0.15 元的红利。事实说明，海富通基金管理 人按照 “专业、专心、专注”的精神管理和运作基金资产，海富通基金持有人的 利益得到了有力的保障。“海富通”作为“海内存知己，富财通五洲”的市场形 象已逐渐得到了广大投资者的认同。在此 2004 年新年将至的时刻，让海富通和 广大投资者以及社会各界共同回顾和总结海富通的投资理念和投资策略。 一、投资理念的含义 (一)投资理念的含义 投资理念(Investment Philosophy)从其英文本义上指的是投资哲学。众所周 知，哲学是指人们的系统化的世界观和方法论。因此，投资理念从其本质上说就 是指，投资者对投资的目的的认识和对投资方法的认知。投资理念包含两个层面： 一是为什么要投资，即投资的目的是什么，二是怎样投资，即投资的方法是什么。 投资者进行投资的目的从根本上说是为了获取收益，实现资产的保值和增 值。分层次而言，投资者的投资目的可以细分成两种，一是着眼于在长期内获取 包含资本利得和二级市场资产交易价差收益在内的总收益；另一是着眼于在短期 内获得二级市场资产交易价差的收益。持第一种目的的投资者是长线投资者，通 常被称为真正意义上的投资者；持第二种目的的投资者是短线投资者，是事实上 的投机者。 从投资方法上看，持第一种目的的投资者倾向于长期持有某种资产，通常 选择具有长期保值或增值属性的资产品种，如银行存款、基金、国债等。持第二 种目的的投资者倾向于频繁交易某种资产，通常选择具有短期增值或贬值属性的 资产品种，如股票、外汇、期货等。这一类型的投资者的投资方法按投机程度差 别可以进一步细分为日投机者(Day-trader)和月投机者(Month-trader)。 投资者获得投资收益的来源主要由两部分组成：一是资本利得(股票投资获 1 得股息收入，债券投资获得利息收入，基金投资获得红利收入，银行存款获得利 息收入)，这是由企业的创利能力等基本面特征决定的；二是资产交易价差(即股 票价差，债券价差，外汇价差，期货价差等)，这是由投资者的投资心理差异和 交易双方的资金流量对比关系决定的。 投资理念对投资策略具有决定作用。投资理念的确定隐含着一系列投资抉 择，包括对投资风险偏好的抉择、对投资期限的抉择、对投资策略的抉择等。 (二)基金的投资理念 基金是投资者将资金委托给专业机构投资者，由专业机构投资者投资于股 票、债券和货币等证券资产，以实现资产在长期内保值和增值的一种集合投资方 式。理性的基金投资者的投资目的是着眼于在较长期内获得资本利得收益。基金 的出现，克服了大多数投资者常有的缺乏理财时间、缺乏理财专业技能和缺乏理 财充分信息等各种缺陷，而具备组合投资、专业理财、分散风险、业绩相对稳定 等特性。基金通常最适合那些对未来养老或子女教育有现金需求的长期投资者。 在当前我国国内，对基金投资存在着理性和非理性两种现象。理性的基金 投资者追求的是基金特有的低风险的长期投资收益，关注的是基金在长期内投资 业绩的上升趋势，而不是某一时点上的暂时的基金价格。而非理性的基金投资者 则把基金投资等同于股票投资，特别是视同于短线股票投资，频繁地进行基金交 易，刻意在基金净值较低时买入，而在基金净值升高时赎回。事实上，在这种情 况下，持短线投资态度的基金投资者承担了再投资风险，投资成本加大了。从一 个较长的时期来看，持这种短线投资态度的基金投资者获得的收益率无疑将低于 持长线投资态度的理性的基金投资者所获得的收益率。 (三)海富通投资理念的产生背景 海富通精选证券投资基金是我国首批中外合资基金管理公司之一海富通基 金管理公司在中国大陆发行的第一只基金。海富通精选证券投资基金的出现为理 性的基金投资者提供了一种实现资产