中国交建收购澳洲工程公司johnholland电话会议纪要20141215.pdfVIP

中国交建收购澳洲工程公司John Holland 电话会议纪要 申万建筑团队： 陆玲玲186 1679 1100；张琎189 3080 9710；邹立 135 6401 0488；李杨 131 2072 1173 欢迎电话或微信指点:) 会议概要： 1. 收购澳洲公司John Holland 的目的在于：1）帮助公司进入澳大利亚这类发达国家基建 市场；2 ）澳大利亚政府将加强基础设施建设，看好澳洲基建市场；3 ）以John Holland 为平台，进一步深耕东南亚等市场。 2. 中国交建在海外市场从未出现过重大亏损，且项目毛利率高于同类国际工程项目 （15%~16% ），显示了公司成熟的管理能力。 3. “一带一路”是一个中长期的战略，短期内不会那么快对公司业绩产生重大影响，但相 关的业务磋商将开始更加活跃。 4. 海外项目竞争中，中资企业更多是发挥各自的特长，当地工程企业主要扮演次要角色， 核心还是中资企业为主的。 收购情况 此次收购的John Holland 实际自去年年中以来公司就开始跟进，上周双方签署了正式协议。 通过公开信息可以看到，John Holland 是澳洲Leighton 集团的子公司，此次将全部股权出售 给中国交建，交易总价9.5 亿澳元，其中1 亿澳元是潜在补充标的公司流动资金。 双方的业务非常相像，John Holland 是澳洲的第三大工程公司，在铁路、能源、污水处理等 方面有显著业绩，另外John Holland 拥有澳洲唯一一块铁路运营管理牌照。从80 年代后， 中国交建就开始致力于海外业务发展，业务区域已经涉及到非洲、南亚、中东、拉美等地区， 但发达国家比较少，我们此次通过收购澳大利亚公司，可以帮助公司在当地的扩展。另外澳 洲政府也将基建作为拉动经济的重要途径。 此次收购预计的完成时间是2015 年3 月，合并报表会在2015 年做追溯调整，John Holland 销售收入200 亿人民币，38 亿澳元在手项目，54 亿左右的未实施订单，期限在1 年半左右， 标的公司的资产负债率比中国交建低很多，现金流很好。从今后发展方向，一方面有助于公 司发展澳洲业务，另一方面公司将以John Holland 为平台，进入东南亚市场，作为平台品牌 补充。 母公司Leighton 为什么要出售John Holland ？ Leighton 同时拥有3 家基建工程公司，其中John Holland 的发展战略致力于澳洲本土，Leighton 新管理层上任后，有新的想法，原本采用基金化的经营模式，现在想按业务板块来发展，他 们认为John Holland 在这个时间点出售可以帮助集团进行业务调整。也希望通过交易获得现 金，帮助公司做PPP 项目等。 中国交建的海外发展主要靠什么方式？ 中国交建目前海外业务主要集中在非洲、东南亚、拉美等地区。两类项目，一种是通过公开 招投标，公司作为承包商去做，另一类是政府框架项目，通过协商谈判获得项目信息，然后 通过中国政府的资金支持，获得优惠贷款或项目换资源的方式来落实。从澳洲本土的情况来 看，标的公司也是工程承包业务为主，接下来澳洲政府准备通过加大投资来发展经济，主要 是政府投资，但也不排除未来使用ppp 模式，中国交建也不排除参与PPP，但是未来以哪家 公司为载体去做这方面的业务，需要视具体情况再定。 海外工程盈利性到底如何？ 同样的市场、同样的区域和项目，不同公司都会出现不同局面。中国交建2006 年上市以来， 在海外没有任何重大亏损，发展非常良性。从公开指标看，中国交建海外毛利率在15~16%， 这是非常高的，比国际同类项目高。另外，中国交建拥有成熟的管理团队。对于海外项目来 说，无论是招投标还是政府项目，公司的现金流非常好，中国交建海外业务自由现金流一直 是正的。与国内项目到年底才能收钱的情况截然相反。 一带一路的资金来源是否有限？如果政府加大海外力度，哪些方面可以受益？ “一带一路”反映了这届政府对多边合作和贸易关系的推进，是以交通设施为基础，无论是 政府投资也好，还是资金促进项目实施也好，最终还是为了带动周边贸易，但不会不计代价 的去做。很多项目不一定落地那么快，“一带一路”是个中长期计划，很多事情不会太快， 目前来看，资金压力没有那么迫切。中国交建一直在斯里兰卡、巴基斯坦等“一带一路”区 域有项目安排，比如越南、斯里兰卡、孟加拉等。这些都使得我们和周边国家的基础设施得 以加强，贸易上互相促进，包括国家战略上的考虑。下一步可能会更活跃，有项目可以直接 落地，但现在