消费系列研究：回升周期中的农村消费，潜力、热点与驱动力.pdf

证券研究报告·宏观研究 宏观专题 消费系列研究（一）——回升周期中的 农村消费：潜力、热点与驱动力 摘要  最终消费率跨入回升期，农村消费提升空间大：我国居民消费 在最终消费中占比约3/4 ，近期增速平稳。2015 年我国政府最 终消费率与美国、日本的水平接近，居民最终消费率38.01%， 差距较大，居民消费率提升是未来的突破方向。1980 年后， 我国农村居民消费率降幅过大，城镇居民消费率未能实现同期 弥补，导致居民消费率下滑明显，这一趋势2010 年逆转，居 民消费率逐步回升。目前我国消费率处于回升周期，其中2015 年农村居民消费率仅8.45%，基数很低，提升空间大。  农村消费升级已跨越第一门槛值，物质+服务型时代来临：2016 年农村居民人均消费支出 10130 元，约为2008 年的3 倍，预 计到2020 年我国农村居民消费规模将达6.7 万亿元。2010 年 后，外出农民工返乡现象开始出现，返乡创业收入水平提升叠 加消费人群回流，刺激农村消费市场发展。我国农村消费升级 已跨越第一门槛值，消费结构由物质型向“物质+服务型”转 变，我们认为旅游、乡镇影院和母婴、个护等升级类消费品在 目前农村消费升级中较有潜力。  农村电商、特色小镇是未来农村消费升级的外生驱动力：农村 消费升级的外生动力，包括渠道驱动和政策驱动。渠道驱动方 面，目前农村的零售业态不能完全满足消费升级需求，互联网 相关研究 1．2017“一带一路”新生系列（二）： “五 购物成为实现消费升级的重要渠道，尤其是移动互联端。江苏、 通发展”观察，新热点、新结构、 新推 河北、浙江等七省份网上下单人数占比超过50% ，偏远省份的 进 电商环境仍待改善。政策驱动方面，特色小镇“点”型突破， 2020 年数量将达 1000 个，对当地居民消费的带动将沿着：收 2．各省投资目标看 2017 年固定资产投 入提升、观念更新——消费习惯改变——消费升级的路径推 资 进，同时辐射周围农村，实现镇村共同发展。 3．2017 年房地产投资预测，从各构成项  风险提示： （1 ）经济波动导致收入水平预期变化，对居民消 的本质说起 费产生影响，延缓消费升级速度。（2 ）高房价对居民生活消 费产生挤占，房价泡沫影响居民消费结构。 4．2017 年 PPP 如何托底经济？存量释 放 与新政实施 5. 2017 “一带一路”新生系列（一）：新 信号、新动向、新模式 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研 目录 1. 最终消费率处于回升期，农村消费提升空间大 4 1.1 居民消费占比约3/4 ，增速与人均GDP 保持同向一致性 4 1.2 我国最终消费率进入回升期，农村消费率提升空间大 6 2. 农村消费升级已跨越门槛值，“物质+服务”时代来临 8 2.1 农村消费2020 年有望突破6 万亿，农民工返乡刺激消费 9 2.2 农村消费升级已跨越第一门槛值，关注旅游娱乐和升级类消费品