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第六章信用衍生品
信用衍生产品的概念
信用衍生产品的发展背景
信用衍生产品分类
我国信用衍生产品的发展前景
相关监管建议和准备
信用衍生产品的概念
信用衍生产品是以贷款或债券的信用作为基
础资产的金融衍生工具。
实质是一种双边金融合约安排,在这一合约
下,交易双方对约定金额的支付取决于贷款或
债券支付的信用状况
通常有两种方式对其进行交易,即期权或互换。
所指的信用状况一般与违约、破产、信用等级下降
等情况相联系,一定是要可以观察到的。
信用衍生产品的发展背景
信用风险是金融市场最古老的风险之一,同时也是一
种很难进行定量分析和管理的风险。
正因为如此,信用风险管理领域一直缺乏一种与利率
风险管理工具类似的风险对冲工具。
直到1992年在巴黎举行的ISDA(国际互换与衍生品协
会)年会上才首次正式提出了一种可以用作分散、转
移、对冲信用风险的创新产品——信用衍生产品
(Credit Derivatives)。
信用衍生产品的发展背景
按照ISDA的定义,信用衍生产品是一系列从基础资产上剥
离、转移信用风险的金融工程技术的总称。
交易双方通过签署有法律约束力的金融契约,使得信用风
险从依附于贷款、债券上的众多风险中独立出来,并从一
方转移到另一方。
其最大的特点就是将信用风险从其它风险中分离出来并提
供转移的机制。
信用衍生产品的发展背景
尽管信用衍生产品出现的时间比较晚,但是自1993年
完成第一笔交易以来,其发展速度惊人。
2005年全球信用衍生产品合约的名义本金余额已经达
到了17万亿美元。
在2001年底到2002年初所发生的安然和世界通信的特
大破产案中,美国多家银行正是由于运用了信用衍生
交易,才得以幸免于难。
不少学者和市场人士都认为信用衍生产品的市场规模
和重要性将会赶上甚至超过其它金融衍生产品。信用
衍生产品市场的发展,对金融机构,尤其是银行必将
产生深远的影响。
信用衍生产品的发展背景
信用衍生产品发展的主要原因
1 2 3
银行信用风险 信用风险管理 克服防范信用
过于集中 技术的发展和 风险的工具的
监管倾向的改 效率不足和流
变 动性不足问题
信用衍生产品分类
信用违约互换 信用期权
总收益互换 信用衍生产品 信用利差期权
信用联系票据 动态信用互换
信用违约互换
信用违约互换是一种双边金融合约,一方(信用保护购买
方)付出定期的费用,通常按标明金额的固定基点计算,在
一个参考实体的信用事件发生后,信用保护的出售方向保
护购买方赔付违约事件给其带来的损失作为回报。
USTC
信用事件和解决机制的定义用来决定或有支付是灵活的,还
是在交易开始时通过买卖双方之间的协商来决定。信用事
件通常定义为破产、无偿付能力、无付款能力等。或有支
付通常受现金结账机制影响,设计这种机制是为了反映一个
信用事件后,参考资产的债权人所遭受的损失。这种付款是
由在常态下在信
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