新股发行放大春节效应回购利率搭乘节前过山车.docVIP

新股发行放大春节效应，回购利率搭乘节前过山车 国海固定收益证券研究中心 陈 亮 两会落实了今年的宏观调控将继续实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，面对流 动性过剩和贷款超控的局面，央行将继续大力回笼资金和严格控制信贷，对市场资金形 成一定的冲击，对目前回暖的债券市场极为不利；面对通胀和负利率现象，加息争议颇 大，而央行行长周小川则表示利率存在上调的空间，但是要考虑其利弊和其他影响因素， 并要密切跟踪美国次贷危机的情况，再考虑加息以及加息时间和幅度。 对通胀和负利率现象引发的加息争议，市场存在分歧，对于周小川行长的讲话，市 场也存在分歧。受此影响，上交所国债指数继续盘整，本周指数开于112.48点，收于112.40点，较上周下跌0.05点，成交额为24.65亿元，较上周增加6.96亿元；而银行间固定利率国债3-15年期收益率曲线分别上升了1-6bp不等，平均上升约3bp；银行间固定利率金融债3-15年期收益率曲线则分别上升了2-5bp不等，平均上升约2.7bp，债券市场重趋谨慎。 而笔者分析认为近期是不会加息的，周小川行长的讲话虽没有明确表示，但加息应 该慎重考虑，另外笔者认为中美关系日益密切，美国经济对中国经济影响日益增大，在 美国经济陷入衰退或前景并不十分明朗的情况下，中国绝对不会冒然加息，至少要等到 美国经济企稳时，再做决定。基于此推理，笔者坚定看多债市，收益率回升是买入机会， 等形势明朗之后，收益率有可能再次快速回落，将错失良机。 1. 林毅夫：从紧货币政策应侧重利率工具 2. 热议利率汇率 3. 发改委提出今年八项任务措施财政部确定今年主要 财税政策 本周净回笼资金2260亿元，各期央票利率与前期持平。 国债指数下跌0.05点，成交额较上周增加6.96亿元 1．银行间市场加权平均回购利率为2.0629% 2．本周收益率曲线中短期下降 主办：国海固定收益证券 研究中心 操作策略,交易机构可继续持有期前涨幅较大的债券， 保守的机构可卖出降低风险；配置机构仍可增持中长期债地址：深圳市竹子林紫竹 七道18号光大银行大厦32券。 层 2008037 林毅夫：从紧货币政策应侧重利率工具 全国人大代表、新任世界银行首席经济学家林毅夫6日表示，实行从紧货币政策应侧重 于“更灵活地使用利率工具”，而不是提高存款准备金率。 中国人民银行行长周小川表示： 中国利率上调的空间肯定存在，但是利率这个经济杠杆用起来要考虑其利弊，即在什么 时间、以什么幅度去调整是很有艺术的。 从中国这个大国来说，抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主 要原因。 受国务院委托，发改委和财政部5日在报告中，明确了2008年经济社会发展的8项任务和措施。在完善和落实宏观调控政策方面，发改委建议，要实施稳健的财政政策和从紧的货币 政策，进一步减少财政赤字和长期建设国债发行规模，控制货币供应量和信贷过快增长；继 续深化外汇管理体制改革，拓展外汇储备使用渠道和方式；加强宏观调控部门和金融监管部 门的协调配合与信息共享，防范和化解金融风险；继续严格控制固定资产投资过快增长，严 控新开工项目。全面深化体制改革，提高开放型经济水平，仍然是今年发改委工作重点之一。 2008-3-7 央行票据到期 07央行票据132 91 3.3662 30.00 2008-3-7 央行票据到期 07央行票据18 366 2.8383 1600.00 2008-3-4 央行票据到期 05央行票据23 1096 3.8000 400.00 2008-3-4 正回购到期 R6M 182 3.2000 100.00 2008-3-7 央行票据发行 08央行票据26 1095 4.5600 -1000.00 2008-3-7 央行票据发行 08央行票据27 91 3.3978 -600.00 2008-3-5 央行票据发行 08央行票据25 365 4.0583 -950.00 2008-3-4 正回购 R1M 28 3.2000 -690.00 2008-3-6 正回购 R1M 28 3.2000 -1100.00 2008-3-6 正回购 R6M 182 3.6500 -50.00 合计 -2260 本周央行净回笼资金2260亿元，各期央票利率与前期持平；本周央行继续净回笼资 金，主要是目前货币投放和信贷增速超预期，两会再次强调坚决执行从紧的货币政策方针， 另外3月到期央票和回购量较大，近期内无大盘新股发行，市场资金较为宽裕，央行加大回 笼力度，以贯彻两会方针，确保基础货币平稳增长；为保持货币市场利率基本稳定，各期央 票利率与前期持平。 交易所市场国债指数略跌，本周指数开于112.48点，最高112.49点，最低112.33点，收于112.