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上海远东资信评估有限公司 Shanghai Far East Credit Rating Co., Ltd 上海远东资信评估有限公司 公司债券资信评级方法 评级理念 核心关注债券的违约风险 远东资信公司债评级的核心是向投资者揭示该项债券的违约风险。违约风险 又称信用风险，是指债券发行人在债券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失 的风险，远东资信将从外部环境、行业分析、运营管理、财务状况、债券条款与 外部支持等多方面评估债券发行人对于本期债券的按期还本付息的能力，并分析 未来可能对公司经营管理、盈利能力及现金流等方面带来重大影响的因素，包括 宏观经济环境、监管环境和行业周期等，并考虑这些因素对于公司还本付息能力 的影响。同时远东资信还结合债券本身的条款设计和外部支持情况，最终对该项 债券的违约风险给予综合评价。 以现金流分析为主线 现金流是评价公司信用状况的核心，尽管现金流和盈利性高度相关，但是对 债务本金和利息的保障程度并不能从会计上的盈利状况获得准确衡量——用作 偿还债务的只能是现金。而且，评级框架中涉及的环境与政策、行业及组合、战 略与风险偏好、管理因素等各因素均通过对现金流的影响作用于公司的信用状 况。因此，对公司偿债能力的判断应以现金流分析为主线。 注重主体资信的分析，同时考虑外部支持因素 远东资信对公司债券偿付能力的考察中，首先强调对发债主体信用能力的考 察，在此基础上，同时结合债券条款及其偿付可获得的外部支持因素，对其综合 偿债保障能力做出判断。 对发行主体信用能力的分析主要考察因素包括：宏观及区域经济环境、行业 发展趋势、产业政策与监管措施等外部因素和公司业务运营、管理能力、发展战 略、财务实力（包括财务政策、现金流情况、流动性、盈利性、财务弹性）等公 司内部因素。 1 上海远东资信评估有限公司 Shanghai Far East Credit Rating Co., Ltd 对债券外部支持因素的考察包括资产抵/质押及担保等因素。 评级框架 宏观经济环 外部环境 区域经济特 政策监管环 周期性 行业分析 竞争状况 发行主 体信用 战略及管理 等级 运营管理 业务运营 会计质量