基金经理流动与基金业绩关系研究-金融学专业论文.docxVIP

摘要随着近年来我国基金行业的快速发展，基金公司的数量迅速扩张，基金规 摘要 随着近年来我国基金行业的快速发展，基金公司的数量迅速扩张，基金规 模日益扩大，基金产品不断丰富，风格更加多样化，投资者的参与度也逐渐升 温，新基金发行当日售罄的事件不绝于耳。基金，与股票和债券一起并称为证 券市场的三大基础投资工具，同时，作为证券市场中重要的机构投资者，在资 本市场中的重要性与日俱增。截止2011年2月底，我国共有公募基金公司6l 家，公募基金产品729只，资产净值达25203．08亿元。 基金经理是基金的直接掌舵人，其投资行为与基金的业绩息息相关，因此 基金经理逐渐成为市场关注的焦点。目前，我国约有千人担任过公募基金经理， 新任基金经理人数的增长速度难以与我国基金的扩展速度匹配，从而基金经理 表现出一人管多只基金，平均任职期缩短以及流失率高居不下的特点。特别近 些年，基金经理流动的现象非常普遍，这种流动实质上带来了基金前后投资理 念和投资风格的调整，由此对基金业绩的变动影响引起了市场的广泛关注。本 文正是出于此考虑，对公募基金特点以及基金经理流动原因探讨后，建立模型 分别对股票和混合型基金、债券型基金、货币市场基金、指数型基金四种类型 基金经理流动与基金业绩相关性研究的基础上，为监管机构、基金管理公司、 普通投资者等市场参与者提供有价值的建议，促进我国基金业健康发展，本文 的研究具有很强实用价值和重要的现实意义。 为使研究结论具有普遍性，本文覆盖了A股市场的完整周期，截取了2003 年3月1日至2010年11月23日包含6l家基金公司的578次基金经理变更的 样本数据。通过建立了基金经理评价模型，定性并定量的衡量了独立于基金公 司的基金经理投资能力；采用长期(270天)和短期(91天)两个时间窗口， 分别测算基金经理流动前后基金业绩；通过Spearman秩相关非参数检验方法， 考察基金经理流动与基金业绩的相关性。 经研究，本文发现：股票和混合型基金经理流动对于基金业绩有显著影响， 基金经理流动与流动前后短期基金业绩显著正相关，与长期业绩表现的相关性 更为显著；短期债券型基金业绩与基金经理经理流动显著相关，但长期相关性 更为显著；短期债券型基金业绩与基金经理经理流动显著相关，但长期相关性 并不明显；货币市场基金经理平均任职最长，稳定性最好，基金业绩与基金经 理流动的相关性较弱；指数型基金经理变动最为不频繁，基金业绩表现与基金 经理变动的相关性也较弱。 基于对以上结果的分析上，本文认为，投资者应当理性看待基金经理流动 事件，结合成长性看待基金收益，对不同类型的基金可以有所区别；健全我国 基金的评价机制，注重长期业绩，防止短期评价引发基金经理的短视行为，增 加自身压力，损害投资者利益；完善基金公司的基金经理培育管理机制，有效 地育人，用人，留人，促进基金经理这类稀缺资源有效配置；推动公募基金经 理薪酬激励制度改革，增加基金经理的认同感；加强基金经理更换事件的信息 披露，缓解基金投资者信息的不对称；增强公募基金操作的灵活度，使公募和 私募基金公平竞争，减少基金经理流失；监管当局，基金公司，以及基金经理 共同营造良好的基金经理职业氛围，切实保障投资者利益，促进我国基金业的 健康发展。 关键字：基金经理，基金业绩 ¨ AB AB STRACT Recently with the rapid development of Chinas fund industry,more and more companies come to join the feast,not only expanding their scales，but also enriching their fund products．Investors are eager to participate the fund activity．New funds ale always sold out even on the first day of publishing．There玳three basic investment tools in the stock market：stock,bond，and fund which plays more and more important role in capital market．As the end of February 20 1 1，China had 6 1 raised-fund companies with 729 raised-fund products，and the total net assets could even reach 2．520308 triIlion Yuan． Fund Managers