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财 务 管 理 学 实验学院教师:杨志慧 企业筹资过程中的 财务杠杆效应 （一）杠杆原理 （二）财务杠杆效应 （三）财务杠杆效应的发挥  给我一个支点,我可以翘起整个地球 “借我足够的钱， 我可以获取巨大的财富” （二）财务杠杆效应 关于借钱的问题： 1、如果你是企业的老板将如何获得资金？如果可以选择你愿意借钱吗？ 2、 “一些老板为自己没有向外借一分钱感到自豪，认为这是企业实力的象征。”你如何评价？ 一种观点: 上世纪初美国福特汽车公司的老福特 举 例 一 假设某一项目需资本10万，预计报酬率30％。 （1）全部为自有资金投资， 则10万元自有资金报酬率为30％ （2）自己出６万，另外借款４万，借款年利15％， 则６万元自有资金报酬率？ 获取的报酬 １0万×30％ = 3万 减：利息费用 4万×15％ = 0.6万 报酬率 （3-0.6）/６×100％= 40％ 举例二 30% 将上例假设为需投资20万，借款仍为4万，利率15%。则自有资金报酬率变为 （20万×30％ - 4万×15％） / 16万×100％ = 34％ 将上例假设为需投资8万，借款仍为4万，利率15%。则自有资金报酬率变为 （8万×30％ - 4万×15％） / 4万×100％ = 45％ 财务杠杆——指在筹资过程 中对债务资金的利用 负债的存在可以用较少的自有资金 获取更多可用资本和更多额外收益 其程度大小与负债在 全部资金中的比重相关 指： 由于负债经营中利息费用的固定性而造成(息)税后利润的变动率大于息税前利润的变动率的现象。 其中： 债务利息是影响财务杠杆效应程度的主要因素。 举例三 XYZ公司财务杠杆利益测算表 单位:万元 财务杠杆效应实质： 财务杠杆效应是财富在 投资人和债权人之间 再分配的结果 举例四 单位:万元 变化曲线图 当息税前利润增长时，税后利润获得更大幅增长，成为杠杆利益 当息税前利润下降时，税后利润将会更大幅下降，成为杠杆风险 关于财务杠杆效应的更多描述 财务杠杆是火中取栗 这是一扇令人向往的欲望之门——利用资本的杠杆，用很小的力量去撬动一个庞大的物体，成功者不少。 成功案例 房地产业的高杠杆效应 三峡工程债券 失败案例 大宇汽车 顾雏军 广州楼盘 三峡大坝 大宇集团总裁受审 顾雏军在法庭 问题解答与总结 1、企业筹资中应适当使用债务资金。 2、利用负债可以发挥财务杠杆效应。 3、财务杠杆可能带来更多收益也可能带来更大风险，要谨慎使用。 4、企业要依据自身未来收益情况决定债务资金的比例. 本节结束 * * * * * * * * * * （一）杠杆原理 在物理学中,指利用杠杆和支点,用很小的力量抬起很重的物体 延伸：一个较小的变化引起另一个较大的变化 效应 :以小博大、四两拨千斤 关于借款的两种观点 另一种观点: “借鸡生蛋” 财务杠杆意义（表层）： 财务杠杆意义（深层） 税后利润 的变化 借款利息 息税前利