家电行业：商品房和保障房对家电的影响－－行业深度报告.pdf

家电行业/行业深度报告 2011 年 7 月 19 日 商品房和保障房对家电的影响 增持维持 家电研究员 投资要点： 张泽京（S1180511010003） 房地产对家电需求拉动明显，与空调、厨卫显著正相关，与冰箱弱正 电话：010 相关，与彩电、洗衣机无显著相关 Email ： zhangzejing@ 保障房拉动效果明显，并将于 2012 年凸显，受益子行业弹性顺序： 油烟机燃气灶 电热水器燃气热水器 空调冰箱 市场表现 受益于保障房拉动的上市公司：华帝股份、万和电气；格力电器、美 50% 家用电器( 申万) 沪深300 的电器、青岛海尔 40% 报告摘要： 30% 房地产拉动家电需求效果显著，程度视各子行业而定。我们分别从商 20% 品住宅的竣工和销售面积论证了对家电消费的显著拉动作用，其中对 10% 空调、厨卫电器的拉动最显著，一定程度拉动了冰箱消费，但程度弱 0% 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 于空调，拉动彩电和洗衣机的效果不显著。 房地产拉动家电消费有时滞，可预测未来 1-2 年房地产拉动的家电需 求。从统计角度观测到期房滞后 20-21 个月、现房滞后 4-6 个月购买 家电的消费行为。2010 年以来房地产调控政策的负面影响不会在 行业数据 2011 年体现，但将于 2012 、2013 年凸显。 股票家数（家） 34 保障房拉动作用显著，不必担忧商品房销售下滑导致的风险。考虑保 总市值（亿元） 3725 障房拉动因素后，2012 年厨