第六章___资金结构决策.pdf

第六章 资金结构决策 • 教学目的 • 教学重点与难点 • 教学内容 • 复习思考 • 案例分析 教学目的 资金结构决策是企业筹资决策的核心问题， 是企业财务管理研究的重要内容之一。合理的 资金结构应该是既能使企业获得财务杠杆利 益，又能使企业能够承受所面临的财务风险。 基于此，本章将在介绍杠杆利益与财务风险的 基础上，研究最优资金结构的决策方法。学习 本章，要求掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠 杆的基本原理，并通过其与财务风险的协调平 衡，确定企业的最优资金结构。 教学重点与难点 杠杆系数的计算及其与企业风险的 系 最佳资本结构的决策方法 一 资金结构的含义 金结构：是指企业各种资金的构成及其比例关 广义的资金结构：企业全部资金的结构，即 和权益资金的比例关系。 狭义的资金结构：仅指企业长期资金的结构， 资金的构成与比例关系。 金结构是企业筹资决策的核心问题。 金结构问题总的来说是负债资金的比例问题。 资产 资本 货币资产 筹资性流动负债 流动 结算资产 结算性流动负债 存货资产 长期负债 长期 长期投资 股本 所有 固定资产 资本公积 益 无形及其他资产 盈余公积 未分配利润 、合理安排负债资金比例的意义 使用负债资金可以降低企业综合资金成本。 利用负债资金可以获取财务杠杆利益。 负债过多的副效应 大财务风险 负债经营是一把“双刃剑” 、影响资金结构的因素 ，财务状况好，承担财务风险的能力就强。 、杠杆效应与杠杆利益 杆效应 用较小的力量移动较重物体的现象 杠杆效应：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用 在而出现的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另 财务变量以较大幅度变动的 现象。 杆利益 合理利用财务（经营）杠杆而获得的额外收益。 财务管理中杠杆效应的三种形 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 经营杠杆（营业杠杆） 营杠杆与经营杠杆利益 营杠杆 固定成本的存在而导致息税前利润变动率大 变动率的杠杆效应。 营杠杆利益 销量增长的情况下，因单位销量所负担的固 之减少而给企业带来的额外收益（息税前利 产销量增加 单位固定成本减少 单位产品利润增加 息税前利润总额大幅度增加 经营杠杆系数及其计算 营杠杆系数（营业杠杆系数）：息税前利润变 产销量变动率的倍数。 用：反映经营杠杆效应的大小，即产销量变动 润的影响程度。 营杠杆系数(DOL)的计算公式有两个： 理论公式： 息税前利润变动率 杆系数(DOL) 产销量变动率  /  /   EBIT / EBIT