等级依赖效用函数下相对风险厌恶系_省略_正_源自中国大陆和台湾地区的证据_李巍.pdfVIP

· 海经济研究 · 2013 11 上 年第 期 等级依赖效用函数下 相对风险厌恶系数的校正: 源自中国大陆和台湾地区的证据* 李 巍 ( 华 东师范大学商学院 200062) : ， 内容摘要 文章基于等级依赖效用函数下 消费资本 资产定价模型 的分析框架 引入 Prelec ， A 5 概率权重函数 完成 了大陆 股市场 个不 同涨跌 周期投 资者相对风险厌恶 系数 ， ＲDUT － CCAPM 。 的校正 从 实际交易数据的分析 出发验证 了 理论 架构的合 宜性 尤其值 ， “ ” — 得关注的是 由于投 资者普遍具有夸 大 小概 率事件 的倾向 —— “ ” 小概 率事件 在 效 用 ( ＲANK) ， 函数 中的等级 被人为提升 所以针对 台湾股票市场投 资者风险偏好行 为的经验 。 ， 、 、 校准也同样成功 职是之故 虽然 中国大陆与 台湾的证券市场在 开放程度 交 易机制 上 、 ， 市公 司的治理水平 政府监 管以及构 建 多层 次市场体系等诸 多方 面均存在较 大差异 但 ， 。 由于文化的 同根 同源 两岸股市投 资者心态和决策行为的相似性十分明显 : CCAPM Prelec 关键词 相对风险厌恶 系数 等级依赖效用函数 概率权重函数 中国 A 股市场 中图分类号: F831． 5 文献标识码: A 文章编号: 1005 － 1309( 2013) 11 － 0032 － 015 在证券市场投资者相对风险厌恶系数决定因素的分析过程中依然蕴藏着大量的复杂性和不 ， — 确定性 因此不少国外文献开始实证解析市场中个体相对风险厌恶系数过高 “ ” 股权溢价之谜 的 ， 。 成因 如探究不同类型实体经济变量对过