上市公司并购重组的动因模式和绩效研究论文.docVIP

题目：山东省上市公司并购重组的动因、模式和绩效研究 目 录 1 绪论……………………………………………………………1 1.1 问题的提出……………………………………………………………1 1.1 研究背景及意义………………………………………………………1 1.2 国内外研究现状………………………………………………………1 1.3 研究内容与框架结构…………………………………………………5 1.4 研究思路与技术路线…………………………………………………6 2 并购重组基本理论………………………………………………9 2.1 并购的基本理论………………………………………………………9 2.2 效率理论……………………………………………………………9 2.3 管理主义理论与自大假说……………………………………………11 2.4 自由现金流量假说……………………………………………………11 2.5 市场势力理论…………………………………………………………12 2.6 再分配理论与税收效益理论…………………………………………13 3 山东省上市公司并购重组的现状……………………………14 3.1 基本情况介绍…………………………………………………………14 3.2 并购重组与行业的关系………………………………………………15 4 山东省上市公司并购重组的动因与模式……………………16 4.1山东省上市公司并购重组的动因…………………………16 4.2 山东省上市公司并购重组的模式………………………………20 5 山东省上市公司并购重组绩效的实证分析——以采掘业为例…………………………………………………………………22 5.1 本文采用的并购重组绩效研究方法…………………………………22 5.2 评价指标的选择………………………………………………………22 5.3 数据来源及样本选取原则……………………………………………26 5.4 基于四家采掘业上市公司并购重组前后的财务指标分 析………………………………………………………………………………27 5.5 分析启示………………………………………………………………38 6 结论与建议……………………………………………………39 参考文献…………………………………………………………42 致谢词……………………………………………………………43 附录………………………………………………………………… 1 绪论 1.1 研究背景及意义 山东省上市公司的并购重组始于1997年，1993-1997年出现了第一个并购重组高潮，1998-2003年上市公司的资产重组进入到了快速发展阶段。2004年起伴随着股权分置工作的逐步完成，山东省上市公司的并购重组趋势走向稳定。 资料来源于同花顺金融数据终端 据统计数据显示，2011年至2014年，山东省共发生154起上市公司并购事件，涉及并购金额达4,724,296.17 资料来源于同花顺金融数据终端 本文的理论意义在于，一是通过对山东省上市公司所处的不同上市阶段的分析，从股票发审制度、经营环境和监管环境等多种角度对山东省上市公司并购重组的背景进行研究，从而找到并购重组的动因，为并购重组动因理论的提出提供依据。二是通过研究山东省上市公司不同类型的并购重组模式，总结出各种模式的优缺点，为山东省上市公司根据自身情况以及所处环境特点有效选择合适的并购重组模式提供参考。三是通过对山东省并购重组前后的绩效进行研究，为判断上市公司并购重组行为是否成功提供了依据。总之，期望通过本文研究进一步提高山东省上市公司并购重组的绩效，使并购重组真正成为提高山东省上市公司经营绩效的有力手段。 1.2 国内外研究现状 1.2.1 国外研究现状 由于企业集团在国外已经有相当长的实践，分析其独特性，对考析我国企业集团具有重要借鉴作用。 (1) 关于并购重组动因理论的研究现状 国外并购动因理论研究现状主要集中在对代理理论(Ageney Motive)、狂妄假说(Hubris Hypothesis)和市场行为主导下的再分配(Redistribution)理论进行的大量实证检验文献方面。 Rau 和Vermaelen（1998）对基于狂妄假说理论的公司并购进行了实证研究，因为一些绩效好的公司的管理者更容易受自大影响，所以在并购发生1至3年后，并购前的市值—帐面价值比较高的公司，绩效表现较差。恰恰相反，从长期来看，一些绩效不理想公司的管理者因为相对比较严谨，所以低市场－帐面价值比的公司市场绩效较好，因此他们的研究结论支持狂妄假说。 Malatesta(1983)发现并购行为导致目标企业价值增加，而收购企业价值却随之减少，在他看来代理问题是并购的主要动因。在对价值低估理论以及Tobi