投行融资并购案例分析.pdf

新加坡汇亚集团收购南京机轮酿造集团酿化总 厂 案例背景 新加坡汇亚集团是一家股份制企业，其产品主要以食品为 主。于2001年7月收购了南京酿造集团属下的最大的一个 企业酿化总厂。南京酿造集团是一家国营企业，下辖南京 机轮酿造集团有限公司酿化总厂及其附属几个小型企业， 其核心公司为南京机轮酿造集团有限公司酿化总厂。企业 并购后，南京酿造集团不在生产调味品系列产品，转变成 为主要从事三产的服务型企业，与南京机轮调味品有限公 司不在形成竞争关系。经过接近一年的整合，企业从 2001年亏损600多万到2002年开始赢利，从而实现了成功 转型，这是一次较为成功的收购，更是一次相当成功的企 业整合。 这是一次横向并购。现金购买。 Company Logo 并购动因分析 1、是并购，还是自创 由于销售从广东市场逐步拓展到全国市场，产品供不应 求，如果在目前的生产地对原厂房进行扩建、增加生产线 来扩大生产规模，势必加大运输成本，降低产品市场竞争 力；而且在销售领域拓展时，会遇到地方品牌的阻扰，受 到地方政府的政策限制。 组建新厂投资大、时间长、风险大。如拟建生产规模约两 亿元的制造酱油企业，约需两到三亿元人民币，至少需要 花三到四年的时间，同时还要承担市场变化（因为市场机 会稍纵即释）所带来的经营风险，财务原因带来的财务风 险。用并购手段收购新企业，可迅速进入角色，立即发挥 功能，立竿见影。 Company Logo  2、提高市场占有率  收购可以提高市场占有率，减少市场竞争对 手，进而增加对市场的控制力。福达集团通过 横向并购，收购调味品生产企业（酱油制造企 业），可减少竞争对手，扩大市场占有率。同 时，面对酱油市场激烈的市场竞争，行业生产 的迅速扩大导致了行业生产能力过剩，并购酱 油制造企业，可以缓解行业整体生产能力扩大 速度与市场扩大速度不相适应导致的供大于求 问题。并购现有企业可以获得并购企业所占据 的市场份额，市场份额的增长同利润的增长具 有高度的相关关系。 Company Logo  3、实现协同效应  并购后两家企业合成为一个有机的整体，企业 的总体效益要大于两家独立企业效益的算术 和，此即所谓的“1+12”原理。并购同类型酱 油生产企业，可以充分、有效、合理挖掘现有 资源，使现有资源得到充分利用，发挥生产、 财务、管理、营销协同效应，节省管理费用、 营销费用。集团近几年来在调味品行业（特别 是酱油行业）积累了丰富的经验、技术、配 方、管理方法、甚至专利等无形资产，这些东 西不易被对手轻易复制、不可替代、不可轻易 转移，能够产生持续的竞争优势，产生巨大的 资源效益。 Company Logo  4、规模经营  集团通过并购，市场份额的增加导致更大规模的生产， 从而实现规模经济。企