公司金融之基础理论(ppt 58页).pptVIP

第二章 公司金融的基础理论;第一节 公司的金融环境;一、金融市场;半强式有效市场理论;强式有效市场理论;案例分析：盐湖钾肥;二、金融机构;三、公司内部的利益冲突与法人治理结构;第二节 货币的时间价值;一、单利与复利;2.复利;彼得?米尼德于1624年从印第安人手里仅以24美元就买下了曼哈顿。这24美元的投资如果用复利计算，到1996年，即370年后，曼哈顿的价格就大得令人咋舌。若按年利率5%计算，1996年曼哈顿已值16.6亿美元；若按年利率8%计算， 1996年曼哈顿已值55.8亿美元。;曼哈顿岛：美国纽约市中心部位的岛。介于哈得孙河和东河之间，为纽约市五个区中最大的曼哈顿区，面积57.7平方公里，纽约市金融、商业中心地。南端的华尔街是许多大银行、大交易所和大垄断组织聚集中心。联合国总部设于东河西岸。沿东河西岸有无数码头。美国最大的５００家公司中，有三分之一以上把总部设在曼哈顿。７家大银行中的６家以及各大垄断组织的总部都在这里设立中心据点。这里还集中了世界金融、证券、期货及保险等行业的精华。位于曼哈顿岛南部的华尔街是美国财富和经济实力的象征，也是美国垄断资本的大本营和金融寡头的代名词。这条长度仅５４０米的狭窄街道两旁有２９００多家金融和外贸机构。著名的纽约证券交易所和美国证券交易所均设于此。曼哈顿区云集了许多世界著名的大公司、大银行、大保险公司和证券交易所，摩天大楼耸立，有“站着的城市”之称。;;;二、年金;1.普通年金(后付年金);偿债基金;2.先付年金;3.永续年金;4.延期年金;练习题;;三、利率理论;*四、货币时间价值的运用;例题;;;2.债券价值的评估;（1）一次还本付息债券的估价;（2）一年付息一次债券的估价;(3)半年付息一次债券的估价;(4)市场利率变动对债券价格的影响;3.股票价值的评估;（2）不变增长模型;（3）两阶段增长模型;第三节 风险与收益;1. 实体投资的风险类型;非市场风险;例：某企业股本10万元，好年景每年盈利2万元，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万元，股东资本报酬率负10%。假设公司预期今年是好年景，借入资本10万元，利息率10%，预期盈利4万元，付息后的盈利为3万元，资本报酬率30%。这就是负债经营的好处。但是，这个借款决策加大了原有的风险。如果借款后碰上的是坏年景，企业付息前亏损应当是2万元，付息后亏损3万元，股东的资本报酬率是负30%。这就是负债经营的风险。 举债加大了企业的风险。运气好时赚得更多，运气不好时赔得更惨。财务风险加大了经营风险。;2.证券投资的风险类型;二、收益与收益率;三、项目投资的收益与风险的衡量;1.单个项目的收益度量：概率分布与期望值;收益的度量：期望收益率;2.风险的度量方法;;3.利用收益与风险分析进行单个项目选择;(3)均值—方差标准：备选方案X优于备选方案Y的条件是同时满足两个条件：E(Rx) ≥E(RY),且 或E(Rx) ＞E(RY),且 (4)随机优势法 分析Ｘ资产与Ｙ资产，只要Ｘ资产收益率的累积分布始终等于或大于Ｙ资产收益率的累积分布，即表明Ｘ资产优于Ｙ资产。;四、当代证券组合理论;例：假设共投资100万元，A和B各占50%。如果A和B完全负相关，组合的风险被全部抵消，如果A和B完全正相关，组合的风险不减少也不扩大。 实际上，各股之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，大部分股票间的相关程度在0.5-0.7之间，所以不同股票的投资组合可以降低风险，但不能完全消除风险。一般而言，股票的种类越多，风险越??。;;;2.资本资产定价模型;?系数;资本资产定价模型的讨论;资本资产定价模型的讨论;资本资产定价模型的讨论