企业价值评估 第三章 企业价值驱动因素.pdf

第三章企业价值驱动因素 第三章 企业价值驱动因素  第一节 企业价值驱动机制  第二节第二节 现金流现金流  第三节第三节 成长性成长性  第四节第四节 风险风险 第一节第一节 企业价值驱动机制企业价值驱动机制 持续经营企业持续经营企业：：未来收益流的折现值未来收益流的折现值 Rn R5 R4 R0 R1 R2 R3R3 成长性成长性 基础收益流 0 1 2 3 4 5 n 时期 收益稳定企业价值 R V 0 0 r 稳定增长企业价值稳定增长企业价值 R1  R1 R0  R0 V   0   rr gg rr gg rr  rr 成长性价值 基础收益流价值 经营效率 净资本支出等 内在价值 基础收益流 企业 再投资比例 成 价值 风 经营风险 投资回报率等 长 财务风险等 险 性 第二节第二节 现金流现金流 一、企业现金流与股权现金流企业现金流与股权现金流  什么是现金流什么是现金流  股权现金流是支付完经营费用和税金，满足 了资本支出、偿还债务和营运资本支出需要 后的剩余现金流，即股东可以自由支配的现 金流金流  企业现金流是支付完经营费用和税金企业现金流是支付完经营费用和税金，满足满足 了资本支资本支出和营营运资本支资本支出需需要后剩余后剩余的现现 金流，即企业股东和企业付息债的债权人可 以自由支配的现金流， 股权现金流 企业现金流 股权资本 投入资本 销售收入 销售收入 减：销售成本 减：销售成本 毛利 毛利 减：营业费用 减：营业费用 息税前利润（EBIT） 息税前利润（EBIT） 减：利息费用 税前净利润