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训练3投资利润率指标的运用 【实训项目】 计算和分析投资利润率指标 【实训目标】 能够熟练计算和运用投资利润率指标来评价投资项目的可行性。 【实训任务】 某公司考虑购买价值80 000元的一台机器。按照直线法提取折旧；使用年限为8年，无残值。该机器的期望产生税前现金流入为每年24 000元，假设所得税率为40％。 要求：计算各项目的投资利润率（税后）。 6.3.3 动态评价指标的计算与分析 净现值法计算及其运用 净现值率法计算及其运用 现值指数法的计算及其运用 内含报酬率法的计算及其运用 1）净现值法计算及其运用 （1）计算 净现值(NPV)是指在项目计算期内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年现金净流量现值的代数和。 其计算公式为： n NCFt 净现值（NPV）＝∑ (其中i为贴现率) t=0 （1＋i）t 备注：当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年金的方法简化计算NPV。 （2）判断标准 ①单项决策时，若NPV≥0，则项目可行；NPV0，则项目不可行。 ②多项互斥投资决策时，在净现值大于零的投资项目中，选择净现值较大的投资项目。 （3）优缺点 净现值法的优点： ①考虑了资金的时间价值； ②考虑了项目计算期内全部净现金流量； ③考虑了投资风险。 净现值的缺点： ①不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率； ②净现值的计算比较繁琐； （4）投资项目贴现率的确定 ①以投资项目的资金成本作为贴现率。 ②以投资的机会成本作为贴现率。 ③根据投资的不同阶段，分别采取不同的贴现率。 ④以行业平均资金收益率作为贴现率。 【同步计算6-4】某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期为6年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润20万元。如果该项目的行业基准贴现率为8％，试计算其净现值并评价该项目的可行性。 该项目的净现值及可行性评价通过以下步骤完成 NCF0＝－180（万元） 每年折旧额=180÷6=30(万元) 则投产后各年相等的现金净流量(NCFi) =20＋30=50(万元) NPV＝－1800＋50×（P／A，8％，6） ＝－180＋50× 4.623＝51.15(万元) 由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。 训练4净现值指标的运用 【实训项目】 计算和分析净现值指标 【实训目标】 能够熟练计算和运用净现值指标来评价投资项目的可行性。 【实训任务】 某企业准备购入一台设备以扩大生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20 000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后无残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年付现成本为5 000元。乙方案需投资30 000元，采用直线法折旧，使用寿命也是5年， 5年后有残值收入4 000元，5年中每年销售收入为17 000元，付现成本第一年为5 000元，以后逐年增加修理费200元，另需垫支营运资金3 000元。假设所得税率为40％，资金成本为12％。要求：（1）计算两个方案的净现值；（2）试判断应采用哪一个方案？ 3）现值指数法的计算及其运用 （1）计算 亦称获利指数法(PI)，是指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计与原始投资的现值合计(投资总现值)之比，用公式表示为： n ∑ NCFt·(P／F，i，t) t=s+1 PI＝ s ∑NCFt·(P／F，i，t) t=0 净现值率和现值指数两个指标存在以下关系： 现值指数（PI）＝l＋净现值率（NPVR） （2）评价标准 采用这种方法的判断标准是： 如果PI≥l，则该投资项目行； 如果PI1，则该投资项目不可行。 如果几个投资项目的现值指数都大于1，那么现值指数越大，投资项目越好。 （3）优缺点 优点： 可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与总产出之间的关系。 缺点： 无法直接反映投资项目的实际收益率，计算也相对复杂。 【同步计算6-6】某投资项目的建设期为1年，经营期为5年，其现金净流量如表6－6所示，贴现率为10％，要求计算该项目净现值率，并评价其可行性。 参考答案 解：该项目的净现值率及可行性评价通过以下步骤完成 计算该项目的现值指数为： 80×(P／A，10％，5)×(P／F，10％，1) PI＝ 120＋60×(P／F，10％，1)